Napi deviza, arany, olaj elemzés (2013.12.19)

Az FOMC tegnapi értekezletén döntést hozott arról, hogy megkezdi havi kötvényvásárlásainak fokozatos csökkentését, amint az várható volt. A Bizottság egyenként 5 milliárd dollárral csökkentette kincstári és jelzálog-fedezetű értékpapírjainak vásárlását, ezáltal 75 milliárd dollárra csökkentette a havi vásárlást. Nem kötelezték el magukat a fokozatos csökkentés bizonyos üteme mellett; Bernanke elnök közölte, hogy a Bizottság valószínűleg minden egyes értekezleten hasonló összeggel csökkenti vásárlásait, aminek értelmében a vásárlás „az év későbbi részében, nem feltétlenül az év közepéig” befejeződik, ám kihangsúlyozta, hogy nem rögzítették a fokozatos csökkentés ütemét, hanem azt a gazdasági helyzettől teszik függővé. Ha minden egyes értekezleten hasonló összeggel csökkentik, a mennyiségi könnyítés az októberi értekezleten befejeződik.

A piacok rendkívül volatilisek voltak az értekezlet után, de a nap végén lecsitult a kincstárjegyek piaca; a 10 éves hozamok csupán 6 bázisponttal emelkedtek nap közben (ennek nagy része a bejelentés előtt történt), ami jelzi, hogy a piacon nem tartották olyan fontosnak az intézkedést. A 2016-os lejáratú Fed Alapok futures kamatlába 1-2,5 bázisponttal csökkent, mivel a nyilatkozat új mondattal bővült, miszerint „valószínűleg megfelelő lenne, ha a Fed Alapok kamatlábának jelenlegi céltartományát hosszabb ideig fenntartanánk, jóval azután, miután a munkanélküliségi ráta 6-6,5% alá csökken, különösen akkor, ha az előre jelzett infláció továbbra is a Bizottság 2%-os hosszabb távú célkitűzése alatt marad”. Más szóval a Fed kiegyensúlyozta kötvényvásárlásának fokozatos csökkentését az előremutató útmutatás kiterjesztése által – ahogy az várható volt. A dollár szárnyalt a legtöbb devizával szemben; az utóbbi 24 óra legnagyobb erősödését a svájci frankkal (1,2%), a kanadai dollárral és a japán jennel (1,0%), valamint az euróval (0,8%) szemben könyvelhette el. Gyengült az angol fonthoz képest, mivel az Egyesült Királyság munkanélküliségi rátája tegnap meglepetésszerűen jelentősen csökkent. A dollár a feltörekvő piacok legtöbb devizájával szemben, különösen az INR, a KRW és a HUF devizákhoz képest erősödött.

Tehát hova tovább innen? A fokozatos csökkentésre hevesen reagáltak: Az USD először emelkedett, majd esett, ezután visszarallyzott, miután az EUR/USD pár ismét nem volt képes áttörni az 1,3800-as szintet. Szerintem a dollárt illetően fordulóponthoz érkeztünk. Számomra különösen a svájci frank gyengesége nyugtalanító. A svájci frank volt a tegnapi nap legnagyobb vesztese a délelőtti európai kereskedésen, ami eléggé nehezen magyarázható, mivel a Credit Suisse ZEW indexe 31,6-ról decemberben 39,4-re emelkedett. Ezután az éjszaka folyamán is a legnagyobb vesztes volt az FOMC értekezletet követően. Az USD/CHF és az USD/JPY pár emelkedése számomra jelzi, hogy a tőkeáttétes kereskedés finanszírozása egyértelműen az amerikai dollárból más devizákba áramlik. Ezenkívül az antiinflációs hedge-k utolsó maradványát is felszámolták (az arany 1%-kal, az ezüst pedig 1,8%-kal csökkent). Szerintem ez jelzi az amerikai dollár rallyjának kezdetét, amit több elemző is előre jelzett 2014-re.

Ma az Egyesült Királyság novemberi viszonteladói értékesítését teszik közzé (az autók kivételével), amely várhatóan havi szinten 0,3%-kal emelkedik, ami fordulatot jelent az októberi -0,6%-hoz képest. Ez a fogyasztás által vezérelt növekedés folytatódását jelezné az Egyesült Királyságban, és talán még jobban fellendítené az angol font rallyját. Az USA-ban közzéteszik az elmúlt héten újonnan regisztrált munkanélküliek számát, amely várhatóan 368 ezerről 335 ezerre csökken, ami által a négyhetes mozgóátlag 335 ezer lenne, összhangban az előző 331 ezres adattal. A decemberi Philadelphia Fed index várhatóan 6,5-ről 10,0-re javul, ami fellendítené az amerikai dollárral kapcsolatos bika jellegű hozzáállást. A meglévő lakások novemberi értékesítése valamelyest csökkent (éves ütemben 5,02 millióra; októberben 5,12 millió volt), de ez talán nem elég ahhoz, hogy eloszlassa a folytatódó fokozatos csökkentéssel kapcsolatos várakozásokat.