IB: Irreális margin emelkedés Volatility termékekben

Elég sok piaci szereplő tart a túlzottan alacsony VIX-től, így számos brókercég jelentősen megnövelte a margin követelményét ezen termékek kereskedésének. Az Interactive Brokers is nagyot emelt rajta, irreálisan nagyot.

2017.08.05-én az IB hivatalos közleményben felhívta ügyfeleinek figyelmét, hogy a margin követelményét ezen termékeknek megnöveli. A levél azt nem tartalmazza, hogy mennyivel, így sok esetben komoly meglepetés érheti a kereskedőt. Egyik diákom folyamatosan SVXY Put opciókat ír ki és olykor annyira extrém margin követelményt látott bekötés előtt, hogy be sem tudta vinni a megbízását. Nézzünk rá egy példát.

SVXY Put kiírás

Az alaptermék árfolyama jelenleg 95.94. Ha most szeretnék kiírni egy 90-es Put opciót október 20-i lejárattal, annak a margin követelménye (initial margin) $12.685, a prémium, amit a kiírásért kapok $233. Ez egy elég gyenge credit / margin arány. Régen ennél sokkal alacsonyabb margin követelmény mellett lehetett erre a termékre opciókat kiírni.

Vegyük észre a margin méretének irreális voltát. Amennyiben 90-es Put opciót írok ki a max. kockázatom az, hogy a termék lemegy nullára (esélytelen) és akkor leszek 90 x 100 veszteségben (azért mert 90-en vennem kell 100 db alapterméket), azaz $9.000 mínuszban. Tehát ezen az ügyleten a max. veszteségem $9.000 mégis a margin $12.685. Indokolatlan…

Tamással történt levélváltásunkból az is kiderült, hogy olykor látott $20.000-nél is magasabb margin követelményt egy opciós kontraktus kiírása esetén. Ez a mértékű felárazás teljesen irreális, hiszen mint láttuk a max. veszteségem $9.000 lenne a fenti esetben.

Amikor rákérdezett az IB-nél erre a problémára, az alábbi választ kapta:

Nagyon elterjedt a volatilitás kereskedés

Azt gyanítom, hogy nem csak a VIX alacsony mivolta miatt emeltek margint, hanem nagyon elterjedtté vált az opciós volatilitás kereskedés és egyre nagyobb a benne rejlő kockázat, főleg ha az emberek ész nélkül alkalmazzák azt (pl. fedezetlen Call kiírás VIX-re). Éppen ezért döntenek úgy a konzervatívabb brókercégek, hogy megnövelik a margin követelményt. Ha a helyükben lennék, én is így járnék el, habár a max. veszteség mértékét figyelembe venném és annál több margint nem kérnék be, mert felesleges.

Íme az eredeti IB közlemény releváns része: