Technikai elemzés: Forex, tőzsde, deviza, arany, olaj – 2015.04.06

Görögországnak fizetnie kell az IMF-nek; saját embereinek fog fizetni? A görög pénzügyminiszter. Janisz Varoufakisz vasárnap megerősítette az IMF ügyvezetőjének, Christine Lagarde-nak, hogy Athén április 9-én visszafizeti a 458 millió EUR értékű adósságát. A két hivatalnok kb. 2 és fél órán keresztül tárgyalt Washingtonban, és Lagarde rövid nyilatkozatot tett közzé az értekezlet után arról, hogy Görögországnak nem áll szándékában a csütörtöki visszafizetés nemteljesítése. Az elsőként az IMF részére való visszafizetés hatalmas engedmény a Tsziprasz-féle kormány részéről, amely azzal az ígérettel került hivatalba, hogy az összes ilyen megállapodást újratárgyalja.

Görögország nagy kérdése most az, hogy képes lesz-e kifizetni a jövő heti fizetéseket és társadalombiztosítási összegeket. A vártnál kedvezőbb adóbeszedés, néhány költségvetési kiadás elnapolása és néhány állami vállalattól való kölcsönzés lehetővé tette, hogy a kormány a múlt hónapban eleget tegyen az összes fizetési kötelezettségének. Feltételezve, hogy az adóbevételek azonosak maradnak és több állami cég ad kölcsönt az államnak, az ország esetleg képes lesz ebben a hónapban is eleget tenni a hitelezőkkel szemben fennálló kötelezettségeinek (összesen majdnem 1 milliárd euró). Májusban nagy akadály tornyosul majd előttük, amikor 963 millió eurót kell visszafizetnie az IMF-nek.

Ezen fizetésekkel az a probléma, hogy a helyi bankokból folyamatosan kiáramló tőkével karöltve beszűkültek a hitelfeltételek, és ismét recesszióba taszíthatják a gazdaságot. A reál GDP 2014 4. negyedévében csökkent és ez ismét bekövetkezhet 2015 1. negyedévében. A gyártási PMI-index tavaly szeptember óta az 50-es szint alatt van. A görög kormány nehezen fog több adót beszedni egy recesszióban lévő gazdaságból. Ezen pesszimista háttér ellenére a piac kíváncsi arra, mi fog történni Tsziprasz és az orosz elnök, Vlagyimir Putyin április 8-ra és 9-re kitűzött moszkvai értekezletén. Mivel Oroszországnak megvannak a saját pénzügyi problémái, ezért nem valószínű, hogy Tsziprasz többet kap egy kellemes vendéglátásnál és szimpátiánál. Mindenesetre a görög dráma továbbra is izgalomban tartja a piacokat és nem zárható ki a válság lehetősége. A görög kormány eddig úgy tűnik, hogy a hitelezőket részesíti előnyben a szavazókkal szemben, aminek a piacok továbbra is örülnek.

Az USA-beli foglalkoztatási jelentés: kedvezőtlen a köbön A pénteki foglalkoztatási jelentés kétségtelenül kedvezőtlen volt. Több megfigyelő kíváncsi volt arra, hogyan volt képes az USA gazdasága ilyen jelentős növekedést produkálni, miközben más gazdasági mutatók viszonylag gyengék voltak; a válasz az, hogy nem képes arra. Az időjárás februárban kedvező, márciusban kedvezőtlen volt, miközben a foglalkoztatás növekedésének alapvető üteme figyelemre méltóan lassult. Az átlagos munkahét is csökkent. A munkanélküliségi ráta valamelyest csökkent, de rossz okok miatt: a részvételi arány csökkent, és a háztartásokkal kapcsolatos foglalkoztatási jelentés is ismét eléggé kedvezőtlen volt. A jelentés egyetlen jó híre az volt, hogy a keresetek kissé emelkedtek. A piac már számít a megszorítás lassúbb ütemére, de mindazonáltal a Fed Alapok futures jelentősen emelkedett, és 10 bázisponttal csökkentette a várható kamatlábakat a hozamgörbe hosszabb végén. A Fed Alapok kamatlábával kapcsolatos, 2017-es év végi várakozások most 58 bázisponttal csökkentek a március 6-i csúcsról (mindössze 1,485%-ra). A piac szerint csak októberben kerülhet sor az első kamatlábemelésre (vagy a jövő év márciusában, attól függően, hogy az első az első intézkedés keretében a kamatlábat a jelenlegi 0-25 bázispontos tartomány tetejére emelik-e, vagy teljes mértékben 50 bázispontra emelik azt).

Nem meglepő ekkor, hogy a dollár ma reggel gyengébb volt az összes főbb devizapárjával és majdnem az összes, általunk követett feltörekvő piacokbeli devizával szemben. Szokás szerint úgy tűnik, hogy nagy reakció van a a pénteki foglalkoztatási adatokkal és bizonyos mértékű reakciónak lehetünk tanúi az ellentétes irányban hétfőt követően, amikor a befektetők ránéznek az árfolyamokra és azzal érvelnek, hogy túl messzire mentek. A mai nap eltérő lehet, mivel sok európai nem vehetett részt a piaci eseményekben pénteken. Esetleg úgy döntenek, hogy kiaknázzák az erősebb eurót és eladnak. Figyelemre méltó azonban, hogy a pár ismét képtelen volt az 1,10-es szint felett maradni. Ma reggel a dollár kissé visszapattanni látszott.

Mai események: Ma viszonylag eseményszegény a naptár, mivel nem tesznek közzé főbb mutatószámokat az európai időszakban.

Az USA-ban közzéteszik a márciusi munkaerő-piaci feltételek indexét. A több adatot összesítő havi index célja, hogy egyetlen mutatószámmal mérje, hogy a munkaerő-piac egészében véve javul-e. A pénteki kedvezőtlen foglalkoztatási jelentés után a kedvező LMCI index valószínűleg nem lesz elég ahhoz, hogy fordulatot hozzon az amerikai dollárral szembeni rövid távú negatív hozzáállásban. Az ISM nem gyártási PMI-index és a Markit szolgáltatási szektorbeli PMI-index (mindkettő márciusra vonatkozóan) napvilágot lát.

Kanada közzéteszi a márciusi Ivey PMI-indexet. A szerdán közzétett RBC gyártási PMI-index kissé emelkedett, de az 50-es szint alatt maradt, amely elválasztja a bővülést a szűküléstől. Mindazonáltal az RBC adat emelkedése nem feltétlen utal az Ivey adat emelkedésére, amelyet a piac jobban szemügyre vesz. Ezért ha nem sikerül felfelé áttörnie az 50-es szintet, a CAD valamelyest gyengülhet.

A New York-i Fed elnöke, William C. Dudley beszédet tart hazai és regionális gazdasági helyzetről. Dudley közismerten enyhítés-párti. Február végén elmondta, hogy a „kissé korábbi kamatlábemelés kockázata nagyobb, mint a kissé későbbi kamatlábemelésé”. A piac kíváncsi a gazdaságról alkotott véleményére, miután közzétették a vártnál sokkal kedvezőtlenebb, márciusi USA-beli foglalkoztatási adatokat.

Kedden az Ausztrál Nemzeti Bank politikai értekezlete lesz a középpontban. Legutóbbi értekezletén az Ausztrál Nemzeti Bank meglepte a piacokat azzal, hogy változatlanul 2,25%-os szinten hagyta az irányadó kamatlábat; a várakozások szerint kamatlábcsökkentésre került volna sor, hogy felvegyék a harcot a csökkenő inflációval. Ezen a héten a Bloomberg medián előrejelzése az, hogy a Bank ismét változatlanul hagyja a kamatlábakat, és ehelyett a májusi értekezleten fogja csökkenteni azokat. Másrészt a határidős ügyleteken és opciókon mért, származtatott valószínűség meghaladja a 75%-ot arra vonatkozóan, hogy ezen az értekezleten kamatlábcsökkentésre kerül sor. Véleményünk: Az RBA várhatóan ezúttal csökkenti a kamatlábakat, hogy ellensúlyozza a vasérc árának csökkenését, hogy fellendítse a gazdaságot és az árakat. Ha ez bekövetkezik, akkor az AUD valószínűleg értékesítési nyomás alá kerül.

Európában közzéteszik a márciusi végleges szolgáltatási szektorbeli PMI-indexeket azon országokban, ahol szerdán publikálták a gyártási adatokat. Ez valamelyest támogathatja az eurót.

Szerdán a Japán Nemzeti Bank befejezi kétnapos politikai értekezletét. A piaci várakozások szerint ezen az értekezleten nem lesz változás a politikában, és a fókuszban nagy valószínűséggel Haruhiko Kuroda kormányzó értekezletet követő sajtókonferenciája áll. A legutóbbi értekezletén a Bank nem változtatott politikáján, és bevallotta, hogy a fogyasztói árindex „valószínűleg egyelőre 0 százalék a csökkenő energiaárak hatásai miatt”. Az utóbbi értekezleten tanúsítotthoz hasonló álláspont valószínűleg korlátozott hatást gyakorol az USD/JPY párra.

Az USA-ban a Fed közzéteszi a legutóbbi politikai értekezletéről készült jegyzőkönyvet, amikor is a hivatalnokok mellőzték a „jelentős időre” frázist az értekezlet utáni nyilatkozatban. A pénteki kedvezőtlen foglalkoztatási adatok után a piac különösen kíváncsi az FOMC tagok 1. negyedéves gazdasági teljesítménnyel kapcsolatos várakozásaira; ebből kiderülhet, hogy a foglalkoztatási adatok hatására esetleg módosult-e nézetük. Szerintünk a szeptember a legvalószínűbb időpont arra, hogy a Fed megkezdje a kamatlábemelést, és az USD várhatóan visszanyeri vonzerejét, különösen amiatt, mert a G10 alternatívák kevésbé vonzóvá váltak a könnyítési politikai irány miatt.

Csütörtökön a Bank of England ülést tart az irányadó kamatlábbal kapcsolatban. Kevés annak esélye, hogy módosításra kerül sor, ezért a piacra gyakorolt hatás is szokás szerint minimális lesz. Az értekezletről készült jegyzőkönyv azonban érdekes lehet, amikor április 22-én közzéteszik.

Végezetül pénteken Kanada márciusi munkanélküliségi rátáját teszik közzé. Az előrejelzés szerint a munkanélküliségi ráta változatlan, és a foglalkoztatás nem mutat változást az előző hónaphoz képest.