Technikai elemzés: Forex, tőzsde, deviza, arany, olaj – 2015.02.23

Ki nyer akkor, amikor a demokrácia ellenállhatatlan ereje és a mozdíthatatlan bürokrácia találkozik? Görögország pénteken kapitulált, mivel egyre nagyobb mennyiségű tőke áramlik ki a görög bankrendszerből (a becslés szerint naponta 800 millió euró), és nyilvánvalóvá vált, hogy hamarosan tőkekontrollra lesz szükség, ha nem jutnak megállapodásra. Ezenkívül a görög kormány pénze mindenesetre elfogyott volna.

Ki nyer akkor, amikor a demokrácia ellenállhatatlan ereje és a mozdíthatatlan bürokrácia találkozik? Görögország pénteken kapitulált, mivel egyre nagyobb mennyiségű tőke áramlik ki a görög bankrendszerből (a becslés szerint naponta 800 millió euró), és nyilvánvalóvá vált, hogy hamarosan tőkekontrollra lesz szükség, ha nem jutnak megállapodásra. Ezenkívül a görög kormány pénze mindenesetre elfogyott volna. Görögországnak alapvetően el kellett fogadnia gyakorlatilag az összes hitelezői követelést: a nem kívánt reformprogram meghosszabbításának kérvényezését, a troika általi megfigyelés teljesítését és annak ígéretét, hogy nem tágít a korábbi kormányok által bevezetett reformoktól, illetve nem vezet be a deficitet növelő új intézkedést. Cserébe Görögország hitelezői beleegyeztek abba, hogy négy hónappal meghosszabbítják a segélyről szóló jelenlegi megállapodást. Két konkrét engedményt látok: 1) a troika „a három intézmény” nevet kapta, és 2) Görögország képes lesz saját reformjait indítványozni ahelyett, hogy azokat kívülről kényszerítenék rá. Ezen reformoknak természetesen elfogadhatónak kell lenniük a hitelezők számára is, ezért nincs olyan sok kitérő.
Görögország ma estig nyújtja be a javasolt reformok listáját az Eurogroup részére, pl. ígéretet tesz a strukturális reformokra, úgy mint az adócsalás és a korrupció elleni intézkedések és államigazgatás. Ha elégedettek, engedélyezik a listát, amelyet ezután elküldenek az eurózóna több parlamentjéhez ratifikálásra. A görög parlamentnek is el kell fogadnia a megállapodást, és a SYRIZA bizonyos tagjai esetleg ellene fognak szavazni.
A tárgyalásokat kísérő összes dráma ellenére a megállapodás csak ideiglenes intézkedés, amely időt hagy a lélegzetvételre, miközben a tárgyalások folytatódnak. Először is a megállapodás több fontos problémát megoldatlanul hagy, mint pl. milyen reformintézkedéseket kell Görögországnak foganatosítania ahhoz, hogy különféle pénzügyi segélyeket kaphasson. Másodszor pedig a pénzt a Görögország adósságával kapcsolatos kamatok fizetésére használják fel, nem pedig a görög gazdaság segélyezésére, ezért a troika valójában az európai bankok, mintsem Görögország kisegítésében állapodik meg. A legfontosabb, hogy a finanszírozás csak négy hónapig tart, ami azt jelenti, hogy pontosan azelőtt fejeződik be, mielőtt Görögországnak két fontos kötvényfizetést kell teljesítenie az EKB számára (6,7 milliárd EUR). Görögországnak nincs pénze ezen fizetésekre, ezért a tárgyalások valószínűleg „nagyon hamarosan” megkezdődnek az ország lehetséges harmadik segélyprogramjáról.
Ezen négy hónap során a két fél tárgyalásokat folytat majd Görögország fiskális helyzetéről. A korábbi megállapodás szerint Görögországtól elvárták, hogy elsődleges költségvetési többlettel rendelkezzen – kamatfizetés előtti többlet – idén 3%, 2016-ban pedig 4,5%. Az EU azt kívánja, hogy Görögország ilyen nagy többlettel rendelkezzen, hogy az ország jelenlegi adóssága a GDP 175%-áról 2022-re annak 110%-ára csökkenjen. Túlzás azt állítani, hogy ez „vággyal ötvözött gondolkodás”, mivel az gondolkodást és vágyat is jelent, itt pedig csak vágyról van szó. Egy, 1974 és 2013 között 54 ország bevonásával készült tanulmány kimutatta, hogy az esetek csupán 15%-ában voltak képesek legalább a GDP 3%-ának megfelelő elsődleges többletet produkálni öt éven keresztül; továbbá több mint egy évtizeden át a GDP 4%-ának megfelelő többlet rendkívül ritka volt (csak öt országban). A görögök adósság-elengedést szeretnének, hogy ésszerűbb, 1,5%-os többlettel megfeleljenek az adósság/GDP aránnyal kapcsolatos célkitűzésnek. Egy fő engedmény: Az Eurogroup elnöke, Jeroen Dijsselbloem elmondása szerint Athén esetleg csökkentheti a költségvetési többlettel kapcsolatos célkitűzést, ami az új kormány kulcsfontosságú igénye.
Mindazonáltal az e ponttal kapcsolatos tárgyalás valószínűleg bonyolult lesz, mivel széles körű megbeszéléseket tartalmaz majd az adósság fenntarthatóságáról és a görög gazdaság potenciális növekedési rátájáról. A mostanihoz hasonló, utolsó pillanatban bekövetkező megszorításra számíthatunk. A különbség az, hogy ezúttal a kormányt megválasztották, majd kéthetes határidővel azonnal „fejest ugrott” a tárgyalásokba. Nem volt ideje az előkészületekre. A következő alkalommal Athénnak négy hónapja van egy „B terv” kiötlésére, ha az eurózóna nem ért egyet javaslataival. A jól átgondolt alternatíva – amelyben szerepelhet az euróövezetből való kilépés – jelentősen javíthatja Görögország alkupozícióját. A görögök eurózónából való kilépését is valószínűbbé teheti, mivel mindkét félnek több ideje lesz ezen lehetőségre való felkészülésre.
A devizapiacra gyakorolt hatás: Az EUR/USD pár pénteken visszapattant a minimum szintről a hír hatására, de képtelen volt elérni az 1,1450-es keddi vagy csütörtöki maximum szintet, és az európai napot kb. az 1,1377-es szinten nyitotta – gyakorlatilag változatlan a pénteki, 1,1363-as nyitó szinthez képest. Ezért a piac megítélése szerint úgy tűnik, hogy bár a tárgyalások sikeresek voltak (ezért az EUR/USD pár nem csökkent tovább), nem voltak annyira sikeresek ahhoz, hogy javítsák az euró kilátásait. Az euróövezet alapvető feszültségei továbbra is fennállnak, ezenkívül a jövő hónapban kezdődő mennyiségi könnyítési program is további nyomást gyakorol az euróra. Fenntartom medve jellegű nézetemet az euróval kapcsolatban.
Mai események: Görögország mellett a mai nap fő eseménye a februári német IFO felmérés közzététele. Várhatóan mindhárom index emelkedett. A múlt hét kedden közzétett kedvező ZEW felmérést követően ez az adat fokozná az Európa legnagyobb gazdaságának újjáéledésébe vetett bizalmat. Ez kissé erősítheti az eurót, de a deviza sorsát természetesen inkább a Görögországgal kapcsolatos események határozzák meg.
A Svájci Nemzeti Bank közzéteszi a látra szóló betétek heti adatát, amely fényt deríthet arra, hogy a Bank beavatkozott-e a devizapiac történéseibe a február 20-án véget ért héten. A betétállomány az előző héten változatlan volt, ami arra utal, hogy kevés beavatkozás történt, vagy arra egyáltalán nem került sor.
Az USA-ban a januári meglévő lakások értékesítése az előrejelzés szerint kissé csökkent. A múlt héten közzétett új lakásépítések és építési engedélyek száma konzisztens volt a javuló lakáspiaccal. Ha a meglévő lakások értékesítése megfelel a kedvező lakáspiaci helyzetnek, akkor támogathatja az amerikai dollárt. A dallasi Fed gyártási index is napvilágot lát.
A hét hátralévő részében: A kulcsfontosságú esemény az lesz, amikor a Fed elnöke, Janet Yellen féléves beszámolót tart a monetáris politikáról a Kongresszusnak (a Szenátusnak kedden és a Képviselőháznak szerdán). Kedden a Bank of England kormányzója, Mark Carney és a Monetáris Politikai Bizottság többi tagja beszámolót tart a Képviselőház Kincstári Bizottsága előtt. Szerdán az EKB elnöke, Mario Draghi tart beszámolót az Európai Parlament előtt Brüsszelben. Végezetül pedig pénteken közzéteszik a szokásos hó végi adatsorozatot Japánban, többek között a fontos fogyasztói árindexet.

Az EUR/USD pár visszapattant a görög megállapodás után

Az EUR/USD pár pénteken jelentősen visszapattant marginálisan az 1,1260-as (S1) kulcsfontosságú támaszszint felett, miután az Eurogroup megállapodott abban, hogy négy hónappal meghosszabbítja Görögország segélyprogramját. Mindazonáltal a pár továbbra a korábban említett támaszszint és az 1,1540-es (R2) ellenállásszint között mozog, ezért fenntartom várakozó álláspontomat a rövid távú kilátást illetően. A hosszabb távú trendet tekintve szerintem a pár továbbra is csökkenő trendben van. Az EUR/USD pár alacsonyabb maximum szinteket és alacsonyabb minimum szinteket ér el az 50 és a 200 napos mozgóátlag alatt. Az 1,1260-as (S1) szint egyértelmű, lefelé történő áttörése szerintem az a mozgás, amely az irányt ismét csökkenőre váltaná. Egy ilyen jellegű áttörés valószínűleg ismét tesztelést vált ki az 1,1100-as (S2) támaszszinten, amelyet a január 26-i minimum szint határoz meg.
Támaszszint: 1,1260 (S1), 1,1100 (S2), 1,1025 (S3)
Ellenállásszint: 1,1450 (R1), 1,1540 (R2), 1,1650 (R3)

Az EUR/JPY pár emelkedett a görögök adósságáról szóló megállapodást követően

Az EUR/JPY pár is visszapattant a görögök adósságáról szóló megállapodás hatására. A pár támaszszintre talált valamelyest a 133,80-as (S1) szint alatt, emelkedett, de a mozgás a 136,20-as (R1) ellenállásszint alá korlátozódott. A momentum mutatószámainkra tekintve a következő hullám várhatóan negatív lesz, és várhatóan ismét teszteli a 133,80-as (S1) tartományt. Mindkét mutatószám saját csökkenő ellenállásszintje alatt marad; az RSI ellenállásszintre talált szintjén és csökken. Ha a medvék elég erősek ahhoz, hogy a küzdelmet a 133,80-as (S1) tartomány alá tereljék, akkor várhatóan tesztelik a következő, 132,30-as (S2) akadályt. A napi grafikonon látható, hogy a 130,00-s szintről való erős helyreállás korlátozott maradt a december 29. és január 26. közötti csökkenés 38,2%-os visszatérési szintje közelében. Ezért korrekciós fázisnak tekintem ezt a helyreállást.
Támaszszint: 133,80 (S1), 132,30 (S2), 130,00 (S3)
Ellenállásszint: 136,20 (R1), 137,65 (R2), 139,35 (R3)

A GBP/USD pár áttörte egy ék alakzat alsó határát

A GBP/USD pár lefelé áttörte azon emelkedő ék alakzat alsó határát, amelyben az ár mozgása január 27. óta történik. A csökkenésre azután került sor, miután az Egyesült Királyság januári viszonteladói értékesítésében beállt csökkenés a vártnál nagyobb lett, és megerősítette a negatív divergenciát mindkét rövid távú mutatószám és az ár mozgása között. Az árfolyam támaszszintre talált az 1,5350-es (S1) korlát közelében, ahol az egyértelmű áttörés hosszabbításokat válthat ki a következő, 1,5300-as (S2) akadály felé. A hosszabb távú trendet tekintve, amíg a GBP/USD pár a 80-as exponenciális mozgóátlag alatt van, az általános csökkenő trend szerintem érvényben marad, és az 1,4950-es szintről való helyreállást talán korrekciós fázisnak tartanám. Érdemes megjegyeznünk, hogy a 80 napos exponenciális mozgóátlag jelenleg egybeesik az 1,5500-as (R2) pszichológiai tartománnyal. Ennek eredményeképpen csak az ezen tartomány feletti egyértelmű zárás járhat nagyobb bika jellegű következményekkel, és lehetséges fordulat állhat be a trendben.
Támaszszint: 1,5350 (S1), 1,5300 (S2), 1,5200 (S3)
Ellenállásszint: 1,5435 (R1), 1,5500 (R2), 1,5590 (R3)

Az arany ismét elérte az 1200-as pszichológiai tartományt

Az arany pénteken tovább csökkent, miután ismét elérte az 1200-as (S1) pszichológiai szintet, amely marginálisan közel van a január 2. és 22. közötti emelkedés 76,4%-os visszatérési szintjéhez. Az árfolyam struktúrája a 4 órás grafikonon továbbra is rövid távú csökkenő trendet jelez, ezért ezen kerek érték egyértelmű és határozott, lefelé történő áttörése várhatóan előkészíti a terepet az 1185-ös (S2) támaszszinti tartomány felé tartó hosszabbításokhoz. A napi grafikonon a január 12-én befejeződött fordított fej-váll alakzat nyakvonalának lefelé való áttörése eloszlatta a bikák minden reményét arra, hogy fordulat álljon be a nyakvonal közelében, és fokozta a további csökkenések valószínűségét.
Támaszszint: 1200 (S1), 1185 (S2), 1170 (S3)
Ellenállásszint: 1222 (R1), 1238 (R2), 1245 (R3)

A WTI csökkent, de az 50,00-s szint felett maradt

A WTI pénteken csökkent, de a csökkenés 20 centtel az 50,00-s (S1) pszichológiai tartomány felett korlátozott maradt. Az ár struktúrája az 1 órás grafikonon továbbra is alacsonyabb maximum szinteket és alacsonyabb minimum szinteket tartalmaz a fekete csökkenő tartományban, de mielőtt jobban megbizonyosodom a csökkenést illetően, inkább megvárom az 50,00-s (S1) kerek érték egyértelmű, lefelé való áttörését. A napi grafikonon a WTI továbbra is az 50 és a 200 napos mozgóátlag alatt van. Ezenkívül a 14 napos RSI csökkent és lefelé áttörte az 50-es szintet, miközben a napi MACD a csúcsra került és úgy tűnik, hogy a közeljövőben képes lefelé áttérni zérus és jelző vonalán. Ezen jelzések arra utalnak, hogy a momentum ismét negatívvá válik, és fokozza a további csökkenések valószínűségét, legalábbis rövid távon.
Támaszszint: 50,00 (S1), 49,00 (S2), 48,00 (S3)
Ellenállásszint: 53,30 (R1), 52,15 (R2), 52,75 (R3)