Technikai elemzés: Forex, tőzsde, deviza, arany, olaj – 2015.02.17

A görög tárgyalások megállapodás nélkül értek véget Az EU és Görögország között folytatott tárgyalások tegnap éjjel váratlanul véget értek, mert a két fél rossz szándékkal vádolta egymást.

 

• A görög tárgyalások megállapodás nélkül értek véget Az EU és Görögország között folytatott tárgyalások tegnap éjjel váratlanul véget értek, mert a két fél rossz szándékkal vádolta egymást. Valójában az egyetértés hiánya úgy tűnik, hogy egyfelől Görögország és az EU Bizottsága, másfelől pedig a pénzügyminiszterek között áll fenn. Görögország elmondta, hogy az EU Bizottsága elfogadható megoldást ajánlott a továbblépésre, de a pénzügyminiszterek módosították az ajánlatot olyanra, amely köti Görögországot a jelenlegi megállapodáshoz. A SYRIZA azzal az ígérettel lett megválasztva, hogy újratárgyalja a jelenlegi megállapodást, ezért az természetesen nem volt elfogadható számukra, és a görög pénzügyminiszter, Varoufakisz elutasította az ajánlatot. A tárgyalások véget értek. A holland pénzügyminiszter, Dijsselbloem szerint a miniszterek újra ülésezhetnek pénteken, ha van áttörés. Megállapodás nélkül Görögország jelenlegi segély-megállapodása február végén lejár, és az országnak március végére elfogyhat a pénze, ami július végére majdnem biztosan bekövetkezik.
• A devizapiac feltűnően csendes maradt. Az EUR volt a legrosszabbul teljesítő G10 deviza, mivel az USD a legnagyobb erősödését vele szemben könyvelhette el, de még mindig semmi rendkívüli nem volt – a napi tartomány 0,78% volt, amely majdnem pontosan megfelel az utóbbi hat hónap átlagának (0,82%). A 3 havi „ATM 25 delta risk reversal” valójában kissé emelkedett az utóbbi néhány nap során, jelezvén, hogy az EUR/USD pár eladási ügyletei kevésbé drágává válnak a vételi ügyletekhez viszonyítva – más szóval a gyengülő euróval szembeni biztosíték iránti kereslet csökken. A devizapiaci befektetők látszólag hisznek a megoldás megtalálásában (ahogyan én is), bár a görög részvénypiaci befektetők nem annyira magabiztosak. Továbbra is összeütközésekre és volatilitásra számítok – az EUR/USD pár csökkenni fog – a megoldás megtalálása előtt.
• Milyen lehetőségei vannak Görögországnak? A legkönnyebb az lenne, ha elfogadnák a jelenlegi program meghosszabbítását. Eszerint folytatódnának a megígért reformintézkedések, mint pl. privatizáció, adóbeszedés, nyugdíjcsökkentés, az állami alkalmazottak számának csökkentése. Fent említettem azonban, hogy a SYRIZA azzal az ígérettel nyerte meg a választást, hogy ezt nem teszi meg.
• Görögország azzal is fenyegetett, hogy Moszkvához vagy Kínához fordul pénzért. Moszkva jelezte, hogy kész segíteni, de ez a megmozdulás nem megy olyan könnyen. Oroszország cserébe esetleg tengerészeti bázist kérhet Görögországtól, ami fenyegetheti Görögország NATO tagságát. Ez feltételezésem szerint nem lenne preferált megoldás Görögország számára.
• A szakértők szerint egy másik lehetőség a kormány számára az, hogy párhuzamos devizát vezet be intézkedéseinek finanszírozására, miközben a tárgyalások folytatódnak. Ez valamikor a jövőben euróra váltható tartozási elismervény lenne, amikor a pénz ismét áramlani kezd. Van némi előzménye ennek az USA-ban is, amikor néhány állam – amelyeknek nem engedélyezték a költségvetési deficitet – így finanszírozta magát ideiglenesen. Ez azonban felfogható lenne annak első lépéseként, hogy új devizát hoznak létre és kilépnek az eurózónából. Ez banki és pénzügyi káoszt idézhet elő.
• Egyéb technikai ügyek is vannak, amelyekkel Görögország előhozakodhat, hogy a pénzügyminiszterek beleegyezzenek abba, hogy az ország nagyobb mértékű hozzáférést kapjon a finanszírozáshoz, de ezek nem hosszú távú megoldások.
• Ezen lehetséges megoldásokra tekintve a 2. és a 3. politikailag nehéznek tűnik, a 4. pedig csak az elkerülhetetlen késleltetése, ezért szerintem az 1. Változat marad hátra. Bizonyos presztízsmentő módot kell találniuk arra, hogy Görögország elfogadja a jelenlegi programot anélkül, hogy az a jelenlegi program elfogadásának látszana. A hivatalnokok szerint a jeltő 70%-át megtették, de még mindig van 30%-nyi dolog, amelyben nem értenek egyet. A dolgokat talán leegyszerűsíthetnék azzal, hogy egy sor, a görögöket aggasztó dolgot átneveznének, pl. a „program” szó helyett a „szerződés” szót használnák, vagy valami ilyesmi. Úgy tűnik, hogy a sarkalatos pont politikai, és nem csak Németország irányából: a többi, megszorítási programokat eltűrt periférikus ország kormánya nem kívánja, hogy szavazóik azt higgyék, hogy csak azért mentek keresztül a megszorításon, mert képviselőik nem voltak jó tárgyalók. Ahogyan az Európai Unió Bizottságának elnöke, Jean-Claude Juncker egyszer elmondta: „Mindannyian tudjuk, mit kell tennünk, csak azt nem tudjuk, hogyan választassuk meg magunkat újra, miután azt megtettük”. Ez ebben az esetben mindkét oldalra érvényes.
• Az RBA jegyzőkönyve kételyekre utal a belföldi kereslettel és Kínával kapcsolatban Az Ausztrál Nemzeti Bank (RBA) közzétette a februári értekezletéről készült jegyzőkönyvet. Ezen az értekezleten 25 bázisponttal csökkentették a jegybanki alapkamatlábat. A jegyzőkönyvből kiderült, hogy a hazai kiadások és Kína nyersanyagok iránti keresletének fellendülésével kapcsolatos kétségek húzódtak meg a döntés mögött. Az RBA szerint az AUD továbbra is túl erős, ami a vásárlóerő-paritásokat tekintve igencsak lehetséges. Továbbra is medve jellegű nézetet vallok az ausztrál dollárral kapcsolatban, azon nézetem alapján, miszerint Kína komolyan veszi gazdaságának reformját, és a jövőben kevesebb vasércet és szenet vásárol majd Ausztráliától.
• Mai események: Az európai nap során a német februári ZEW felmérés áll majd a figyelem középpontjában. Az előrejelzés szerint mindkét index emelkedett, és ez az indexek 4. egymást követő emelkedése lehet. A meglepően kedvező 4. negyedéves GDP növekedési rátát követően ez hozzáadódik a bizonyítékokhoz arról, hogy a német gazdaság lendületbe jön.
• Közzéteszik az Egyesült Királyság januári fogyasztói árindexét, amelyben várhatóan további lassulás következett be. Ez valószínűleg megerősíti a múlt csütörtöki inflációs jelentésben szereplő megjegyzéseket, miszerint az infláció nulla alá csökkenhet a következő hónapokban, és a 2015-ös év legnagyobb részében közel marad ahhoz. Ezért a piac reakciója korlátozott lehet, mivel a csökkenésre már valamelyest számítanak az inflációs jelentést követően.
• Svédország publikálja a januári fogyasztói árindexet. A Riksbank a múlt héten csökkentette a kamatlábakat, és mini mennyiségi könnyítést vezetett be a tanács azon vélekedése ellenére, hogy az infláció a legalsó szintre ért. Ezenkívül elhangzott, hogy készen állnak a további cselekvésre annak érdekében, hogy az infláció a célkitűzés felé emelkedjen. A fogyasztói árindex várhatóan változatlanul éves szinten -0,3% marad, miközben a CPIF – a Bank kedvenc inflációs mutatószáma – várhatóan éves szinten +0,5% marad. Ha a tényleges adat alulmarad a várakozásokon, a Riksbank további intézkedéseket fog tenni, és a SEK tovább gyengülhet. Ellenkező esetben a deviza erősödése rövid ideig tarthat.
• Az USA-ban a februári Empire State gyártási PMI-index várhatóan jelzi, hogy a NY gyártás kissé emelkedett, miközben a februári NAHB lakáspiaci index várhatóan kis javulást mutat. Ezek fellendíthetik az amerikai dollárt.
• Kedden egy személy tart beszédet: A philadelphiai Fed elnöke, Charles Plosser szólal fel.