Technikai elemzés: Forex, tőzsde, deviza, arany, olaj – 2014.10.23

Nowotny elárulta a titkot Az EKB Kormányzótanácsának tagja, Ewald Nowotny tegnap rendkívüli vallomást tett: megjegyezte, hogy bár még nem született döntés a vállalati kötvények vásárlásáról, „az EKB fő aggálya az, hogy mérlege csökken. Emiatt a kérdés természetesen az, hogy hogyan érjék el a mérleg növekedését, ami szerintem jogos kérdés. A vállalati kötvények az egyik a piacon, amely még mindig lehetőséget biztosíthat erre.” A nyilatkozatból kiderül, hogyan változtak az EKB céljai. Mostanáig palástolták intézkedéseiket a hitelekkel kapcsolatos könnyítésért és annak biztosítására, hogy a monetáris politika hatékonyan működjön az eurozóna területén, de Nowotny most azt mondja, hogy a végső cél egyszerűen a mérleg növelése. Ez a mennyiségi könnyítés meghatározása. Ezért másodlagos az a kérdés, hogy a vállalati kötvények vásárlása vajon igazságos és hatékony-e ahhoz, hogy a magánszektor hitelhez is jusson.

Mivel az EKB bevezette a mennyiségi könnyítést, a Fed pedig a jövő héten befejezi azt, a dollár ismét erősödött az összes G10 devizapárjával szemben az éjszaka folyamán. Majdnem az általunk követett összes feltörekvő piacokbeli devizához képest erősödött (a ZAR kivételével).

Az EKB képes lesz átvenni a Fed-től a stafétabotot és támogatni a globális gazdaságot? Szerintem igen. Végeztem egy kisebb kísérletet. A következőket feltételeztem: 1) Az EKB 2015 végéig megemeli mérlegét az előző csúcsbeli szintre. 2) A Fed mérlege változatlan marad. 3) A Japán Nemzeti Bank és a Bank of England tovább növelik mérlegüket a jelenlegi ütemben (2014-es átlag), miközben 4) a Svájci Nemzeti Bank a közelmúltbeli ütem kétszeresével növeli mérlegét az EUR gyengülésekor való beavatkozása miatt. Az eredmény a grafikonon látható: a teljes banki eszközállomány gyorsuló ütemben emelkedik a 2015-ös év folyamán. Emiatt a globális gazdaságok – vagy legalábbis a globális pénzügyi piacok – valószínűleg a felszínen maradnak. Ez egyúttal azt is jelenti, hogy az eurozóna és Japán az új likviditás fő forrása lesz, ami azzal jár, hogy az euró és a japán jen lesznek a fő finanszírozó devizák. Számomra úgy tűnik, hogy tovább fognak gyengülni.

Az olaj siralmas napot zárt, miután az USA-beli Energiainformációs Szolgálat (EIA) jelentette, hogy a nyersolaj-készletek 7,1 millió hordóval nőttek az elmúlt héten, amely a várakozások szerinti 3 millió hordónak több, mint kétszerese. Líbia OPEC kormányzója 500 ezer b/d csökkentést kívánt az OPEC 30,9 millió b/d mennyiségű termelésében, annak érdekében, hogy a kínálatot jobban a kereslethez igazítsa. De mivel Szaúd-Arábia már nem hajlandó eljátszani a hiánypótló termelő szerepét, és az olajárak most jóval a fiskális egyensúlyi szint alatt vannak a legtöbb OPEC országban, kevés esélyt látok arra, hogy az OPEC ilyen csökkentéseket eszközölne és tartana fenn. Az OPEC becslései szerint mindenesetre a termelést 2 millió b/d mennyiséggel kellene csökkenteni ahhoz, hogy megállítsák az árcsökkenést. Az olajárak várhatóan tovább csökkennek, magukkal rántva az árudevizákat – különösen a kanadai dollárt. Az energia Kanada exportjának 23%-át teszi ki.

Új-Zéland 3. negyedéves inflációs rátája éves szinten 1,0%-ra lassult, ami jelentős lassulást jelent a 2. negyedéves, éves szinten +1,6%-hoz képest, és alulmaradt az éves szinten 1,2%-ról szóló piaci várakozásokon. Az NZD/USD pár azonnal kb. 50 pippel csökkent, és a csökkenés folytatódott. Annak ellenére, hogy az inflációs ráta az RBNZ célkitűzése szerinti tartományban van (1%-3%) középtávon, a tartomány alsó határára való csökkenés jelzi, hogy kevesebb nyomás nehezedik az RBNZ-re a kamatlábemelés folytatását illetően.

Mai mutatószámok: A mai nap a PMI-indexeké. A kör jól kezdődött Kínában, ahol a HSBC Kína gyártási PMI-index 50,2-ről 50,4-re emelkedett. A piaci várakozások szerint változatlan lett volna. Az AUD/USD pár rövid időre 15 pippel emelkedett a hír hatására, de gyorsan visszatért, ami jelzi, hogy a Forex piac nem hisz abban, hogy ezen jelek a kínai gazdaságban beállt fordulatot jelzik. A hír a többi piacot sem győzte meg, mivel a kínai részvények árfolyama csökkent, a jüan pedig kevésbé változott. Japán gyártási PMI-indexe tovább emelkedett pozitív tartományba, de soha életemben nem hallottam senkit a japán PMI-indexekre hivatkozni, és a deviza nem reagált a közzététel utáni első 10 percben, amikor is az USD/JPY pár emelkedett (feltételezhetően az azzal egy időben a tokiói részvénypiacon tapasztalt emelkedéssel párhuzamosan).

Az európai nap során az eurozóna előzetes PMI-indexei (az októberiek is) napvilágot látnak éppen azután, miután Németország és Franciaország adatait közzéteszik. Az övezet gyártási PMI-indexe az előrejelzés szerint 50-es szintje alá csökkent 2013. június óta először, miközben Németország (a növekedés motorja) gyártási PMI-indexe várhatóan csökkenő tartományban maradt és tovább csökken. Ha a közzéteendő PMI-indexek kedvezőtlenek lesznek, az EUR valószínűleg eladási nyomás alatt marad.

Norvégiában a fő esemény a Norges Bank kamatlábról szóló döntése lesz. Legutóbbi értekezletén a Bank kivette a júniusi nyilatkozatban elhangzott mondatot, amely a kamatlábcsökkentés szükségességéről szól. Azonban a közelmúltbeli kedvezőtlen adatok halmaza és a központi bank azon bejelentése, miszerint megkezdi a külföldi devizák eladását a növekvő költségvetési igények kielégítésére, arra a gondolatra juttat, hogy a Bank valószínűleg könnyítő hozzáállást tanúsít, különösen az olajárak közelmúltbeli csökkenése miatt.

Az Egyesült Királyságban a viszonteladói értékesítés (az üzemanyagok kivételével) szeptemberben várhatóan lassult, ami bővíti az ország közelmúltbeli kedvezőtlen adatainak körét, és várhatóan további lefelé ható nyomást gyakorol az angol fontra.

Svédországban a szeptemberi munkanélküliségi ráta napvilágot lát. A munkanélküliségi ráta emelkedésével kapcsolatos előrejelzés Svédország jelenlegi deflációs helyzetével együtt negatív hatást gyakorolhat a svéd koronára.

Az USA-beli heti újonnan regisztrált munkanélküliek állománya az előrejelzés szerint valamelyest emelkedett a múlt héten, de jóval 300 ezer alatt maradt. Az USA-beli Markit gyártási PMI-index az előrejelzés szerint valamelyest csökkent, de még mindig a legmagasabb szintűek között marad az iparosodott világban. Eközben a szeptemberi vezetői indexet is közzéteszik, amely az előrejelzés szerint emelkedést mutat. Az amerikai dollár talán ma is jó nap elébe néz.