Gazdasagportal.hu Gazdasági és tőzsdei hírek.
A világgazdaság növekszik, de még messze van a túlfűtöttség állapotától. A vállalati eredmények javulnak, amit követnek a részvénypiacok is. Az optimizmus indokolt, de a részvényvásárlásnál már most nagy jelentősége van az óvatos választásnak. Igaz ez a régió piacaira és Magyarországra is, mert ha a kormányok nem élnek a támogató környezet adta lehetőségekkel, néhány éven belül megtorpanhat a felzárkózás.
Növekedés előtt áll a világgazdaság, és egyelőre a túlfűtöttség jelei sem mutatkoznak. Az alacsony kőolajárak, az autóipari innovációk, a szemünk előtt zajló negyedik ipari forradalom, az alacsony kamatkörnyezet és a lassan apadó likviditásbőség megteszi hatását: a fogyasztási és a növekedési mutatók egyre kiterjedtebb és megalapozottabb növekedést vetítenek előre. A világgazdaság növekedési üteme lassan megközelíti a 4 százalékot, ezen belül a fejlett országoké a 2, a fejlődőké az 5 százalék felé tart.
A vállalati eredmények javulásába vetett bizalom ezzel párhuzamosan erősödik, amit jól mutat, hogy a világ legtöbb részvényindexe tetemes emelkedést tud fölmutatni idén. Kiemelkedően jól teljesít a kelet-közép-európai CETOP index, amely január óta közel 20 százalékkal emelkedett forintban, és ezzel az isztambuli tőzsde mellett az egyik legjobban teljesítő részvénypiaccá lépett elő ebben az esztendőben.
A régió előrelépése nem meglepő, hiszen a térség a stabilitás egyik szigetének tekinthető. A GDP növekszik, az államháztartási egyenlegek és a fizetésimérleg-pozíciók (Romániát kivéve) javulnak. Ráadásul a régió országai sokat profitálhatnak a beinduló európai növekedésből, gazdaságaiknak pedig vannak olyan motorjai, amik ma még csak alapjáraton forognak, de hamarosan felpöröghetnek. Ilyen motor mindenekelőtt az európai uniós támogatás, ami a következő két évben jelentős külső forrást biztosít a térségnek.
A külső körülmények mellett a belsők is azt támasztják alá, hogy a régió a következő két évben fellendülés előtt áll. A kamatok mindenütt alacsony szinten vannak, és az infláció még nem indokol érdemi emelést. A bankrendszer mérlegei kitisztultak, a hitelezés viszont eddig még nem lendült be (bár beindulni látszik), az államháztartási hiány pedig sehol nem indokol megszorításokat, sőt több országban további fiskális lazítást is lehetővé tesz. A fentiek ellenére a régiós piacok árazása még egyáltalán nem feszített. A csillagok ilyen kedvező együttállása nagyon ritka.
Kelet-Közép-Európa országainak ezt a néhány évig még kitartó kegyelmi állapotot arra lenne érdemes felhasználniuk, hogy gazdaságaikat tartós felzárkózási pályára állítsák. Ennek feltétele az intézményrendszer átalakítása és hatékonnyá tétele, ami magában foglalja az oktatás, az egészségügy és az igazságszolgáltatás fejlesztését, az állami beruházások és vállalatok hatékonyságának növelését, a bürokrácia csökkentését, valamint a szociális intézményrendszer növekedésbarát átalakítását. Ezek a tényezők határozzák meg a hosszú távú növekedési potenciált, ezért sikeres reformjuk lehet a kulcsa az esetleges hét bő esztendő utáni konvergencia fenntartásának.
Magyarország és a magyar részvényindex még a régión belül is kiemelkedően jól teljesített az elmúlt években, és a következő két esztendőre kitekintve is találhatunk jelentős potenciállal bíró vállalatokat. Ennek egyik kézenfekvő oka, hogy Magyarország feltehetően minden más régiós országnál több EU-s támogatást hív le a következő két évben. Emellett fellendülőben van a lakossági fogyasztás, amit az emelkedő reálbérek a következő időszakban még erőteljesebben támogatnak. A folyamatokat a költségvetés élénkítéssel, a monetáris politika pedig laza kondíciókkal támogatja. Mindez fokozatosan beindítja a bankrendszert is, amelyet sokáig béklyóba kötött a mérlegek megtisztítása.
Ami a részvénypiacokat és a régió vállalatait illeti, a részvényárfolyamok növekedése tovább folytatódhat. A régiós vállalatok nemzetközi összevetésben még mindig alulárazottnak mondhatók, de már indokolt köztük a szelekció. Magyarország a következő két évben ugyancsak jó választás lehet befektetési szempontból (erős növekedés, még nem feszített árazás), de a BUX index elmúlt két évben tapasztalt jelentős emelkedése után itt különösen fontos lehet a körültekintő részvénykiválasztás.
Románia esetében a legjobb évek makrogazdasági szempontból mögöttünk vannak, de vélhetően az előttünk állóak sem lesznek olyan rosszak. A GDP növekedési üteme 3-4 százalékra mérséklődhet, ami még mindig kiemelkedő. A kialakult ikerdeficit (folyó fizetési mérleghiány és költségvetési hiány) egyelőre kezelhetőnek tűnik. Az antikorrupciós intézkedések folytatódhatnak, ami jelentős reformnak számít. A fentiek fényében a román részvények még egyáltalán nem drágák, ráadásul a román tőkepiac kapitalizáció és likviditás szempontjából fokozatosan és stabilan fejlődik.
Csehország árazása annak fényében attraktív, hogy rendkívül alacsony kockázatú és stabilan – bár fejlődő országhoz képest nem kiemelkedő mértékben – növekvő gazdaságról van szó. Lengyelország jelentős növekedés előtt áll, a kiskereskedelmi értékesítés és a fogyasztás bővülése, valamint a még mindig nyomott árazás lehet a jó részvénypiaci teljesítmény alapja.
A fentiek miatt nem tűnik elképzelhetetlennek, hogy a román, a cseh és a lengyel tőzsdeindex is visszakapaszkodik a válság előtti szintekre, vagy akár meg is haladja azt, hasonlóan a BUX-hoz.
Ha országfókuszról szektorfókuszra váltunk, a P/E értékek alapján az látszik, hogy a térségben az áramszolgáltatók, a gáz- és olajipar vállalatai, de mindenekelőtt a bankok (elsősorban a cseh bankok) tekinthetők vonzó befektetési célpontnak, de más szektorokban is találni vonzó kockázat-hozam arányú befektetéseket.
A viszonylag kedvező kilátások mellett kockázatot jelenthet, hogy a piacok kezdenek hozzászokni, hogy már hosszú évek óta viszonylag nagy a nyugalom. Ha bekövetkezik egy olyan kockázati (pl. geopolitikai) esemény, ami az indexek visszaeséséhez vezet, a pozícióépítés szándékával érdemes elgondolkodni a bevásárláson, hacsak nem olyan eseményről van szó, ami az európai növekedést érdemben fenyegeti.
Jogi nyilatkozat
A jelen dokumentum elemei kizárólag tájékoztatás céljára készültek, nem minősülnek ajánlatnak, különösen nem valamely értékpapír kezelésével, vételével vagy eladásával kapcsolatos tájékoztatónak, illetve valamely értékpapír-kereskedelmi stratégiában való részvételre irányuló felhívásnak.
Ha nincsen másképp feltüntetve, a jelen dokumentumban szereplő valamennyi információ, illetve vélemény a Pioneer Alapkezelő Zrt.-től (tev. eng. sz.: Felügyelet: III/100.001-5/2002., III/100.001-6/2003., H-EN-III-1120/2012 sz., illetve H-EN-III-136/2014) származik. A közölt meglátások a gazdasági és egyéb körülményektől függően bármikor változhatnak. Nincs rá biztosíték, hogy az egyes országok, piacok vagy ágazatok a várakozásoknak megfelelően fognak alakulni. A befektetések bizonyos kockázatokkal – többek között politikai és devizakockázattal – járnak. A befektetésekből származó haszon és a befektetések eredeti értéke egyaránt csökkenhet vagy növekedhet, és akár a teljes befektetett tőke elveszhet.
Bár a Pioneer Befektetési Alapkezelő Zrt. különös gonddal járt el a jelen dokumentumban foglaltak kialakítása során, azok pontosságáért, helyességéért, teljességéért vagy tényállításként történő felfogásáért semmilyen jogcímen – kifejezett vagy vélelmezhető – felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban szereplő tájékoztatást a Pioneer Befektetési Alapkezelő Zrt. – előzetes értesítés nélkül – jogosult aktualizálni vagy megváltoztatni. A dokumentumban közölt tájékoztatásért és/vagy ajánlásokért sem a Pioneer Befektetési Alapkezelő Zrt., sem az UniCredit Csoporthoz tartozó egyéb vállalat vagy szervezeti egység, sem pedig azok bármely tisztségviselője, igazgatója vagy alkalmazottja nem vonható – közvetve vagy közvetlenül – jogilag vagy más módon felelősségre. A jelen dokumentumban foglalt tájékoztatás nem tekinthető befektetési szolgáltatásnak vagy azt kiegészítő szolgáltatásnak. Ha befektetési szolgáltatást kíván igénybe venni, forduljon a Pioneer Befektetési Alapkezelő Zrt.-hez. A Pioneer Befektetési Alapkezelő Zrt. felhívja figyelmét, hogy a jelen dokumentumban foglalt tájékoztatást csak saját kockázatára használhatja fel. A jelen dokumentum felhasználásából vagy arra támaszkodó döntéshozatalból az olvasó által elszenvedett esetleges veszteségért a Pioneer Befektetési Alapkezelő Zrt.-t semmilyen – közvetlen vagy közvetett – jogi felelősség nem terheli.
A dokumentum nyomtatási és elütési hibát tartalmazhat.
A Pioneer Alapkezelő
A Pioneer Alapkezelő Zrt. a hazai alap- és vagyonkezelési piac egyik legrégebben alapított szereplője. A befektetési alapok menedzselése mellett a Pioneer Alapkezelő kiterjedt vagyon- és portfóliókezelési tevékenységet végez magánügyfelei és intézményi partnerei megbízásából.
A Pioneer Investments globális befektetési alap- és vagyonkezelő csoport mintegy 220 milliárd euró vagyont kezel. A teljes befektetési alapskálát és a strukturált termékeket is lefedő befektetési megoldásokat nyújt, amelyeket intézmények, vállalatok, pénzügyi közvetítők és magánbefektetők vesznek igénybe az egész világon. A csoport 28 országban van jelen, és 2000 alkalmazottat foglalkoztat.
A Pioneer Investments több mint 85 éves tapasztalattal rendelkezik a hagyományos befektetések területén, megfelelő befektetési stratégiákat biztosítva ügyfelei és partnerei számára. A cég zászlóshajójának számító befektetési alap, a Pioneer Fund a harmadik legrégebbi befektetési alap az USA-ban, jelképe a vagyonkezelési tevékenységében következetes és ügyfeleit pénzügyi céljaik elérésében segítő Pioneer Investmentsnek. Globális befektetési központjaiban – Dublinban, Bostonban és Londonban – bottom-up befektetési megközelítést alkalmaz, amelyet belső fundamentális és kvantitatív elemzői kapacitásai támogatnak.
„Hiszünk abban, hogy a hozzáadott érték kulcsát a tapasztalt portfóliómenedzserek jelentik, akik a különböző területekre specializálódott elemzőkkel szorosan együttműködve dolgoznak. A szigorú kvantitatív fegyelem gyakorlása biztosítja azt a kontrollt és kockázatkezelést, amely tovább erősíti folyamatainkat” – szól a Pioneer Investments üzleti hitvallása.
