Fidelity: Lehetőségek a volatilitásban

A közelmúltban tapasztalt piaci volatilitás is rávilágít a gondos részvényválogatás jelentőségére. A gyorsan változó hangulat jelentős fordulatokat és súlypont-eltolódásokat okoz a piacon, és nő annak az esélye, hogy a részvényárak elszakadnak a fundamentális adatok növekedésétől. Egy-egy vállalkozás hosszú távú fundamentális adataira összpontosítva – és szigorú értékelési szempontokat érvényesítve – Matthew Siddle, a Fidelity portfoliómenedzsere elmondja, hogyan lehetpozitív irányba fordítani ezt a kizökkent állapotot.

 

Meglepetések az SAP-től

Az elmúlt hónapokban a portfólió egyik legjobban teljesítő részvénye az SAP volt. A cég a harmadik negyedévben az értékesítést és az árrést tekintve is jobban teljesített a várakozásoknál (majd a negyedik negyedévi értékesítési adatai ismét meghaladták a várakozásokat), és nagyon jól haladt a felhő alapú működésre való áttéréssel is. Az SAP 2015 januárjáig csak egy viszonylag szerény pozíció volt a portfóliónkban. Akkor úgy érezhető volt, hogy a piac túlbecsüli a felhőre való áttérés által a bevételekre gyakorolt hatást, és hogy a bevételekkel kapcsolatos várakozások lefelé módosítása lassan eléri a mélypontját. A kitettségüket jelentősen növelve a portfólió egyik TOP 3-as pozíciójává léptette elő az SAP-t, ahogy a relatív EPS visszanyerte a lendületét, a részvények nyomott értékeltsége is javulásnak indult.

Néhány, az elmúlt időszakban a vártnál gyengébben teljesített részvény profilja hasonlít az SAP 2015. januári helyzetéhez. E részvények értékeltségei a fundamentális adatokhoz kapcsolódó, szerinte csak rövid távú és/vagy túlzott félelmek miatt alacsony szintre süllyedtek, és a relatívnyereségük trendjei sokkal jobban alakultak, mint ahogy azt sok befektető várta. Jó példa erre két francia vállalat, a Sanofi gyógyszergyár és a Publicis reklámcég esete.

 

Csalóka benyomások és piaci idegesség

Ami a Sanofit illeti, ahogy az USA-beli diabétesz-franchise-uk nem túl fényes teljesítménye fölötti aggodalmat háttérbe szorítja majd az új gyógyszergyártó gépsor átadása, a befektetők valószínűleg alaposan újragondolják majd a cég részvényeinek értékét. A gyár pár hónap eltéréssel dobta piacra a dengue-láz elleni vakcináját és a Praluent nevű új szívgyógyszerét, és idén néhány egyéb fontos új készítmény, például a Dupilumab engedélyezési eljárása is megkezdődik. Ezek mindegyikének – elsősorban a Praluent-nek – jó esélye van arra, hogy több milliárd dolláros franchise legyen belőleAPraluentsokkal hatékonyabb koleszterincsökkentő, mint a sztatinok, márpedig ez utóbbi a világ legnagyobb mennyiségben értékesített gyógyszerosztályát alkotja. Beletelik majd egy kis időbe, amíg a készítmény elterjedésével az eladások elérik ezt a szintet, és tény, hogy a gyógyszergyárak a bevezetése utáni első évben a marketing- és az engedélyeztetési kiadások miatt nem realizálnak profitot egy-egy új gyógyszeren, azonban a nyereség azt követően általában gyorsan növekedésnek indul

A befektetők szemében mindkét részvény EPS-e többször is brutális korrekción esett át, de ha megnézzük az alábbigrafikonokat, látni fogjuk, hogy a relatív EPS valójában mindkettő esetében jól alakult. A gondot inkább a befektetők csalóka benyomásai és a piaci idegesség okozta. A két cég részvényei jelenleg történelmileg alacsony szinten forognak, így nagyon jó lehetőséget kínálnak.

 

Fél szem a Bayeren

Érdemes olyan cégeket is figyelembe venni, akiknek a fundamentális adataik nem annyira rosszak, mint ahogyan azt az árfolyamuk csökkenése sugallja. A Bayer jó példa erre: az árfolyama jelenleg csaknem olyan alacsony szinten van, mint ahol 2005-ben, a cég háztartás-vegyipari üzletágának kiválásakor bekövetkezett legalacsonyabb relatív értékelésekor állt, annak ellenére, hogy a fundamentális adatai folyamatosan kedvezően alakulnak, és a frissen piacra dobott termékeknek köszönhetően a cég növekedése is látványos. A tartósan kedvező fundamentális trendek ellenére árfolyamcsökkenést elszenvedő cégek nem javították a portfólió eredményét, viszont jelentős jövőbeli potenciál rejlik bennük, amint a piac ismét az értékeltségek és a hosszú távú fundamentális adatok alapján ítéli meg őket.

 

 

„A közelmúltban tapasztalt volatilitás közepette a részvényárfolyamok elszakadtak a hosszú távú fundamentális adatoktól. Mindez számos lehetőséget teremtett arra, hogy nagyon vonzó értékeltségek mellett fektessünk be jó minőségű vállalatokba. Idővel a látványos eredmény sem marad majd el” – teszi hozzá Al-Hilal István, a Fidelity International magyarországi értékesítési vezetője.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

A Fidelity Internationalről            

A világszerte 251,4 milliárd euró értékben kezelt eszközökkel (Assetsunder Management) és 77,2 milliárd euró értékű adminisztrált eszközökkel (AssetsunderAdministration) rendelkező Fidelity minden régiót, ipari ágazatot és befektetési osztályt lefedő, aktívan kezelt befektetési megoldásokat kínál. Célcsoportjai között a magánbefektetők mellett megtalálhatók pénzügyi tanácsadók, vagyonkezelők, pénzintézetek, vállalkozások és intézményi befektetők is. A FIL Limited márkájaként működő Fidelity International több mint hatezer munkatársat foglakoztat a világ 25 országában. A vállalat 1969-es alapítása óta magántulajdonban van, amelynek meghatározó előnye, hogy nem kell a részvényesek rövid távú érdekeihez igazodnia, hanem a befektetők hosszú távú érdekeire tud összpontosítani. A Fidelity International az osztrák, cseh, szlovák és magyar ügyfelek összesen 2,36 milliárd eurós alap-vagyonát kezeli. A Fidelity International márkanév alatt, az osztrák, a cseh, a szlovák és a magyar kooperációs partnereken keresztül 140 nyilvános alapot értékesítenek.