{"id":73849,"date":"2016-01-28T09:48:27","date_gmt":"2016-01-28T08:48:27","guid":{"rendered":"http:\/\/gazdasagportal.hu\/?p=73849"},"modified":"2016-01-27T17:32:14","modified_gmt":"2016-01-27T16:32:14","slug":"gyengulo-hatszelben-is-jol-teljesithet-iden-az-eurozona","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/gyengulo-hatszelben-is-jol-teljesithet-iden-az-eurozona\/","title":{"rendered":"Gyeng\u00fcl\u0151 h\u00e1tsz\u00e9lben is j\u00f3l teljes\u00edthet id\u00e9n az eur\u00f3z\u00f3na"},"content":{"rendered":"<p><strong>Az eur\u00f3z\u00f3na gazdas\u00e1ga id\u00e9n a tavalyit n\u00e9mik\u00e9pp meghalad\u00f3 \u00fctemben b\u0151v\u00fclhet, j\u00f3llehet a gazdas\u00e1gi fellend\u00fcl\u00e9st 2015-ben seg\u00edt\u0151 ciklikus hat\u00e1sok 2016-ban m\u00e1r nem t\u00e1mogatj\u00e1k olyan intenz\u00edven a n\u00f6veked\u00e9st. Szerep\u00fcket \u00e1tvehetik a struktur\u00e1lis reformok \u00e9s az ezek nyom\u00e1n javul\u00f3 termel\u00e9kenys\u00e9g \u2013 \u00edrj\u00e1k a Pioneer Investments londoni elemz\u0151i 2016-os eur\u00f3pai el\u0151rejelz\u00e9s\u00fckben.<\/strong><!--more--><\/p>\n<div class=\"ads-in-post1\"><div id=\"gazdasagportal.hu_fullbanner_wideboard\"><\/div>\r\n<\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Az eur\u00f3z\u00f3na gazdas\u00e1g\u00e1t 2015-ben h\u00e1rom alapvet\u0151 t\u00e9nyez\u0151 \u00e9s egy negyedik k\u00f6r\u00fclm\u00e9ny t\u00e1mogatta. A h\u00e1rom t\u00e1masz az alacsony olaj\u00e1rak miatti n\u00f6vekv\u0151 v\u00e1s\u00e1rl\u00f3er\u0151 \u00e9s javul\u00f3 v\u00e1llalati eredm\u00e9nyek, az eur\u00f3 le\u00e9rt\u00e9kel\u0151d\u00e9se, valamint az Eur\u00f3pai K\u00f6zponti Bank (EKB) likvidit\u00e1st er\u0151s\u00edt\u0151 k\u00f6tv\u00e9nyv\u00e1s\u00e1rl\u00e1si programja (QE). Negyedikk\u00e9nt t\u00e1rsul hozz\u00e1juk a fisk\u00e1lis politik\u00e1k fenntarthat\u00f3v\u00e1 v\u00e1l\u00e1sa, ami lehet\u0151v\u00e9 teszi, hogy a k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9sek semlegesek vagy enyh\u00e9n t\u00e1mogat\u00f3k legyenek.<\/p><div id=\"gazda-401232973\" class=\"gazda-tartalomban gazda-entity-placement\"><script async src=\"https:\/\/pagead2.googlesyndication.com\/pagead\/js\/adsbygoogle.js\"><\/script>\r\n<ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-format=\"fluid\"\r\n     data-ad-layout-key=\"-6t+ed+2i-1n-4w\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-1959107119989764\"\r\n     data-ad-slot=\"4008251320\"><\/ins>\r\n<script>\r\n     (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Ezek a hat\u00e1sok 2016-ban is t\u00e1mogatj\u00e1k az eur\u00f3pai gazdas\u00e1gokat, b\u00e1r k\u00e9ts\u00e9gtelen\u00fcl gyeng\u00fcl\u0151 m\u00e9rt\u00e9kben. A Pioneer sz\u00e1m\u00edt\u00e1sai azt mutatj\u00e1k, hogy az olaj\u00e1rak bezuhan\u00e1s\u00e1t k\u00f6vet\u0151 \u00e9vben, azaz 2015-ben az energiahordoz\u00f3k \u00e1rcs\u00f6kken\u00e9se 0,4 sz\u00e1zal\u00e9kkal n\u00f6velte az eur\u00f3pai GDP-t, s a hat\u00e1s ebben \u00e9vben v\u00e1rhat\u00f3an 0,2 sz\u00e1zal\u00e9kra m\u00e9rs\u00e9kl\u0151dik. Az eur\u00f3 gyeng\u00fcl\u00e9se tavaly 0,2-0,3 sz\u00e1zal\u00e9kot adott hozz\u00e1 a n\u00f6veked\u00e9shez, ebb\u0151l is marad m\u00e9g nem eg\u00e9szen 0,1 sz\u00e1zal\u00e9knyi 2016-ra, amihez hozz\u00e1j\u00f6n a kev\u00e9sb\u00e9 megszor\u00edt\u00f3 fisk\u00e1lis politik\u00e1kb\u00f3l sz\u00e1rmaz\u00f3 0,1-0,2 sz\u00e1zal\u00e9k. Nehezebb be\u00e1razni a QE gazdas\u00e1gi hasznoss\u00e1g\u00e1t, de eredm\u00e9nye tetten \u00e9rhet\u0151 a hitelkond\u00edci\u00f3kban, a nem p\u00e9nz\u00fcgyi szf\u00e9ra hitelk\u00f6lts\u00e9geiben, valamint a bankok hitelez\u00e9si kedv\u00e9t \u00e9s az \u00fczleti kl\u00edm\u00e1t sz\u00e1mszer\u0171s\u00edt\u0151 egy\u00e9b felm\u00e9r\u00e9sekben.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Az eur\u00f3z\u00f3na gazdas\u00e1ga ezekkel a kedvez\u0151 addicion\u00e1lis hat\u00e1sokkal a Nemzetk\u00f6zi Valutaalap (IMF) becsl\u00e9se szerint v\u00e1rhat\u00f3an 1,7 sz\u00e1zal\u00e9kos n\u00f6veked\u00e9st \u00e9rt el 2015-ben. Nagy k\u00e9rd\u00e9s, siker\u00fcl-e az eur\u00f3z\u00f3n\u00e1nak a ciklikus hat\u00e1sokat \u00fagy meglovagolnia, hogy struktur\u00e1lisan megalapozottabb n\u00f6veked\u00e9si p\u00e1ly\u00e1ra \u00e1lljon? Ahhoz, hogy a t\u00e9rs\u00e9g megk\u00f6zel\u00edtse a potenci\u00e1lis GDP-n\u00f6veked\u00e9s szintj\u00e9t, rendelkez\u00e9sre kell hogy \u00e1lljon a sz\u00fcks\u00e9ges t\u0151ke a beruh\u00e1z\u00e1sok \u00e9s a termel\u00e9kenys\u00e9g n\u00f6veked\u00e9s\u00e9hez.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Ez ut\u00f3bbit tekintve Eur\u00f3pa nem \u00e1ll valami j\u00f3l. A Total Factor Productivity (TFP), vagyis teljes t\u00e9nyez\u0151hat\u00e9konys\u00e1gi mutat\u00f3, a termel\u00e9si hat\u00e9konys\u00e1gnak azt a r\u00e9sz\u00e9t mutatja meg, amelyet nem a k\u00f6nnyen megfoghat\u00f3 inputok \u2013 mint a t\u0151ke \u00e9s a munka \u2013 magyar\u00e1znak, hanem p\u00e9ld\u00e1ul az infrastrukt\u00fara, a technol\u00f3gia, a tud\u00e1s stb. A mutat\u00f3 n\u00f6veked\u00e9si \u00fcteme az ut\u00f3bbi t\u00edz \u00e9vben a nagy eur\u00f3pai gazdas\u00e1gokban sz\u00e1mottev\u0151en alacsonyabb volt, mint az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>A TFP Eur\u00f3p\u00e1ban a nemzetgazdas\u00e1gok szintj\u00e9n \u00e9s az eur\u00f3z\u00f3na szintj\u00e9n is jav\u00edthat\u00f3. Ut\u00f3bbi eset\u00e9ben tudjuk is, mit lehetne tenni: egyszer\u0171en k\u00e9szp\u00e9nzre kellene v\u00e9gre v\u00e1ltani a monet\u00e1ris uni\u00f3 el\u0151nyeit. Az ide vezet\u0151 \u00fat sz\u00e9les k\u00f6rben ismert, a v\u00e9grehajtand\u00f3 l\u00e9p\u00e9sek vil\u00e1gosak, az eredm\u00e9nyek m\u00e9gis szer\u00e9nyek \u2013 jelzik a Pioneer szak\u00e9rt\u0151i.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Az orsz\u00e1gspecifikus l\u00e9p\u00e9sekkel m\u00e1s a helyzet. Egyre fontosabb, hogy a n\u00f6veked\u00e9si t\u00f6rekv\u00e9seket megfelel\u0151 struktur\u00e1lis reformok ment\u00e9n hajts\u00e1k v\u00e9gre, hiszen ez a k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9si poz\u00edci\u00f3k nagyobb rugalmass\u00e1g\u00e1t eredm\u00e9nyezi. A versenyk\u00e9pess\u00e9g n\u00f6veked\u00e9s\u00e9re ir\u00e1nyul\u00f3 reformokr\u00f3l j\u00f3 k\u00e9pet ad a Vil\u00e1gbank \u201eDoing Business\u201d elemz\u00e9se, amely a k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 er\u0151forr\u00e1sokhoz val\u00f3 hozz\u00e1f\u00e9r\u00e9s neh\u00e9zs\u00e9geit \u00e9s k\u00f6lts\u00e9geit veszi figyelembe a c\u00e9galap\u00edt\u00e1st\u00f3l kezdve. Ennek alapj\u00e1n elmondhatjuk, hogy az eur\u00f3pai gazdas\u00e1gok hat\u00e1rozott el\u0151rel\u00e9p\u00e9st \u00e9rtek el a ter\u00fcleten, hiszen lemarad\u00e1suk fokozatosan cs\u00f6kkent az \u00e9lenj\u00e1r\u00f3 N\u00e9metorsz\u00e1ghoz k\u00e9pest.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>A m\u00e1sik j\u00f3l haszn\u00e1lhat\u00f3 indik\u00e1tor a Gazdas\u00e1gi Egy\u00fcttm\u0171k\u00f6d\u00e9si \u00e9s Fejleszt\u00e9si Szervezet (OECD) \u201eGoing for Growth\u201d jelent\u00e9se, amely azoknak az er\u0151fesz\u00edt\u00e9seknek a j\u00f6v\u0151beli hat\u00e1s\u00e1t vizsg\u00e1lja, amelyeket az egyes orsz\u00e1gok a potenci\u00e1lis GDP n\u00f6vel\u00e9se \u00e9rdek\u00e9ben hoznak. Az OECD jelent\u00e9se szerint a term\u00e9kpiaci szab\u00e1lyoz\u00e1s javul\u00e1sa nem teljesen egy\u00e9rtelm\u0171, de p\u00e9ld\u00e1ul Olaszorsz\u00e1g \u00e9s Franciaorsz\u00e1g eset\u00e9ben az ut\u00f3bbi \u00e9vek int\u00e9zked\u00e9seinek n\u00f6veked\u00e9sre gyakorolt v\u00e1rhat\u00f3 pozit\u00edv hat\u00e1sa szignifik\u00e1nsnak mondhat\u00f3.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>A m\u00e1r v\u00e9grehajtott struktur\u00e1lis reformoknak a Pioneer Investments makroelemz\u0151i szerint id\u00e9n l\u00e1that\u00f3 hozad\u00e9ka lesz az eur\u00f3pai n\u00f6veked\u00e9si indexekben. 2016-ra 1,9 sz\u00e1zal\u00e9k, 2017-re pedig 1,8 sz\u00e1zal\u00e9k k\u00f6r\u00fcli n\u00f6veked\u00e9st prognosztiz\u00e1lnak, annak ellen\u00e9re, hogy a 2015-ben er\u0151s t\u00e1maszt ad\u00f3 ciklikus t\u00e9nyez\u0151k hat\u00e1sa id\u00e9n m\u00e1r j\u00f3val kisebb lesz.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>A folyamatot az EKB hosszabb t\u00e1von is laza \u00e9s laz\u00edt\u00f3 monet\u00e1ris politik\u00e1ja t\u00e1mogatja. A k\u00f6zponti bank decemberi \u00fcl\u00e9s\u00e9n sz\u00fcletett d\u00f6nt\u00e9sek ugyan nem teljes\u00edtett\u00e9k a piac el\u0151zetes v\u00e1rakoz\u00e1sait, annyit azonban vil\u00e1gosan megmutattak, hogy az EKB tov\u00e1bbra is laz\u00edt\u00f3 \u00fczemm\u00f3dban marad, \u00e9s val\u00f3sz\u00edn\u0171leg megpr\u00f3b\u00e1lja majd ellens\u00falyozni a nem v\u00e1rt gazdas\u00e1gi neh\u00e9zs\u00e9geket, csak\u00fagy, mint az olcs\u00f3 nyersanyagok miatt kialakul\u00f3 alacsony infl\u00e1ci\u00f3t.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>2015 folyam\u00e1n a n\u00f6veked\u00e9s motorj\u00e1t \u2013 szemben az \u00e9v eleji v\u00e1rakoz\u00e1sokkal \u2013 sokkal ink\u00e1bb az egyes orsz\u00e1gok jelentett\u00e9k, ami j\u00f3l megalapozza a jelenlegi ciklust. A felt\u00f6rekv\u0151 orsz\u00e1gokban bek\u00f6vetkez\u0151, v\u00e1rtn\u00e1l nagyobb visszaes\u00e9s ugyanakkor defl\u00e1ci\u00f3s nyom\u00e1st gyakorolhat Eur\u00f3p\u00e1ra is, \u00e9s a geopolitikai kock\u00e1zatok, valamint a nemzetk\u00f6zi terrorizmus felt\u00e1mad\u00e1sa is jelent\u0151s vesz\u00e9lyeket hordoz. Mindezeken fel\u00fcl meg kell eml\u00edteni az Eur\u00f3p\u00e1t bel\u00fclr\u0151l fesz\u00edt\u0151 politikai kock\u00e1zatokat is, hiszen egy er\u0151s, egys\u00e9ges Eur\u00f3pa fel\u00e9 vezet\u0151 \u00faton komoly akad\u00e1lyt jelenthet a t\u00f6bb orsz\u00e1gban el\u0151ret\u00f6r\u0151 populista p\u00e1rtokt\u00f3l sz\u00e1rmaz\u00f3 sz\u00e9th\u00faz\u00e1s, vagy ak\u00e1r a brit uni\u00f3s tags\u00e1gr\u00f3l sz\u00f3l\u00f3 n\u00e9pszavaz\u00e1s is.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>A Pioneer Alapkezel\u0151<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>A Pioneer Alapkezel\u0151 Zrt. a hazai alap- \u00e9s vagyonkezel\u00e9si piac egyik legr\u00e9gebben alap\u00edtott szerepl\u0151je. A befektet\u00e9si alapok menedzsel\u00e9se mellett a Pioneer Alapkezel\u0151 kiterjedt vagyon- \u00e9s portf\u00f3li\u00f3kezel\u00e9si tev\u00e9kenys\u00e9get v\u00e9gez mag\u00e1n\u00fcgyfelei \u00e9s int\u00e9zm\u00e9nyi partnerei megb\u00edz\u00e1s\u00e1b\u00f3l.<\/p>\n<p>A Pioneer Investments glob\u00e1lis befektet\u00e9si alap- \u00e9s vagyonkezel\u0151 csoport k\u00f6zel 225 milli\u00e1rd eur\u00f3 vagyont kezel. A teljes befektet\u00e9si alapsk\u00e1l\u00e1t \u00e9s a struktur\u00e1lt term\u00e9keket is lefed\u0151 befektet\u00e9si megold\u00e1sokat ny\u00fajt, amelyeket int\u00e9zm\u00e9nyek, v\u00e1llalatok, p\u00e9nz\u00fcgyi k\u00f6zvet\u00edt\u0151k \u00e9s mag\u00e1nbefektet\u0151k vesznek ig\u00e9nybe az eg\u00e9sz vil\u00e1gon. A csoport 28 orsz\u00e1gban van jelen, \u00e9s 2000 alkalmazottat foglalkoztat.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>A Pioneer Investments t\u00f6bb mint 85 \u00e9ves tapasztalattal rendelkezik a hagyom\u00e1nyos befektet\u00e9sek ter\u00fclet\u00e9n, megfelel\u0151 befektet\u00e9si strat\u00e9gi\u00e1kat biztos\u00edtva \u00fcgyfelei \u00e9s partnerei sz\u00e1m\u00e1ra. A c\u00e9g z\u00e1szl\u00f3shaj\u00f3j\u00e1nak sz\u00e1m\u00edt\u00f3 befektet\u00e9si alap, a Pioneer Fund a harmadik legr\u00e9gebbi befektet\u00e9si alap az USA-ban, jelk\u00e9pe a vagyonkezel\u00e9si tev\u00e9kenys\u00e9g\u00e9ben k\u00f6vetkezetes \u00e9s \u00fcgyfeleit p\u00e9nz\u00fcgyi c\u00e9ljaik el\u00e9r\u00e9s\u00e9ben seg\u00edt\u0151 Pioneer Investmentsnek. Glob\u00e1lis befektet\u00e9si k\u00f6zpontjaiban \u2013 Dublinban, Bostonban \u00e9s Londonban \u2013 bottom-up befektet\u00e9si megk\u00f6zel\u00edt\u00e9st alkalmaz, amelyet bels\u0151 fundament\u00e1lis \u00e9s kvantitat\u00edv elemz\u0151i kapacit\u00e1sai t\u00e1mogatnak.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>\u201eHisz\u00fcnk abban, hogy a hozz\u00e1adott \u00e9rt\u00e9k kulcs\u00e1t a tapasztalt portf\u00f3li\u00f3menedzserek jelentik, akik a k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 ter\u00fcletekre specializ\u00e1l\u00f3dott elemz\u0151kkel szorosan egy\u00fcttm\u0171k\u00f6dve dolgoznak. A szigor\u00fa kvantitat\u00edv fegyelem gyakorl\u00e1sa biztos\u00edtja azt a kontrollt \u00e9s kock\u00e1zatkezel\u00e9st, amely tov\u00e1bb er\u0151s\u00edti folyamatainkat\u201d \u2013 sz\u00f3l a Pioneer Investments \u00fczleti hitvall\u00e1sa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Az eur\u00f3z\u00f3na gazdas\u00e1ga id\u00e9n a tavalyit n\u00e9mik\u00e9pp meghalad\u00f3 \u00fctemben b\u0151v\u00fclhet, j\u00f3llehet a gazdas\u00e1gi fellend\u00fcl\u00e9st 2015-ben seg\u00edt\u0151 ciklikus hat\u00e1sok 2016-ban m\u00e1r nem t\u00e1mogatj\u00e1k olyan intenz\u00edven a n\u00f6veked\u00e9st. Szerep\u00fcket \u00e1tvehetik a struktur\u00e1lis reformok \u00e9s az ezek nyom\u00e1n javul\u00f3 termel\u00e9kenys\u00e9g \u2013 \u00edrj\u00e1k a Pioneer Investments londoni elemz\u0151i 2016-os eur\u00f3pai el\u0151rejelz\u00e9s\u00fckben.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[246],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/73849"}],"collection":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=73849"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/73849\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":73850,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/73849\/revisions\/73850"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=73849"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=73849"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=73849"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}