{"id":67094,"date":"2015-08-31T10:06:18","date_gmt":"2015-08-31T08:06:18","guid":{"rendered":"http:\/\/gazdasagportal.hu\/?p=67094"},"modified":"2015-08-31T10:06:18","modified_gmt":"2015-08-31T08:06:18","slug":"globalis-valsagmegelozo-penzugyi-riaszto-rendszert-szorgalmaz-nouriel-roubini","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/globalis-valsagmegelozo-penzugyi-riaszto-rendszert-szorgalmaz-nouriel-roubini\/","title":{"rendered":"Glob\u00e1lis v\u00e1ls\u00e1gmegel\u0151z\u0151 p\u00e9nz\u00fcgyi riaszt\u00f3 rendszert szorgalmaz Nouriel Roubini"},"content":{"rendered":"

Rendszerszeml\u00e9let\u0171 \u00e9s sz\u00e9lesk\u00f6r\u0171 adatgy\u0171jt\u00e9sen alapul\u00f3 glob\u00e1lis p\u00e9nz\u00fcgyi riaszt\u00f3 rendszert kellene ki\u00e9p\u00edteni a p\u00e9nz\u00fcgyi v\u00e1ls\u00e1gok elker\u00fcl\u00e9se \u00e9rdek\u00e9ben, mert a hitelmin\u0151s\u00edt\u0151k ezt a szerepet nem tudj\u00e1k bet\u00f6lteni – \u00edrja a Project Syndicate blogj\u00e1n megjelent \u00edr\u00e1s\u00e1ban Nouriel Roubini, a New York Egyetem k\u00f6zgazd\u00e1sz professzora.<\/strong><\/p>\n

<\/div>\r\n<\/div>\n

A legut\u00f3bb tapasztalt piaci volatilit\u00e1s,\u00a0\u00a0illetve a v\u00e1rhat\u00f3 hozamok v\u00e1ltoz\u00e9konys\u00e1ga – a fejlett \u00e9s a fejl\u0151d\u0151 orsz\u00e1gokban egyar\u00e1nt – ism\u00e9t megmutatta, hogy a hitelmin\u0151s\u00edt\u0151k \u00e9s a befektet\u0151k val\u00f3j\u00e1ban mennyire nem k\u00e9pesek felm\u00e9rni egyes orsz\u00e1gok gazdas\u00e1gi \u00e9s p\u00e9nz\u00fcgyi kock\u00e1zatait.
\nA hitelmin\u0151s\u00edt\u0151k t\u00f6bbnyire t\u00fal sok\u00e1ig v\u00e1rnak egy-egy lemin\u0151s\u00edt\u00e9ssel, a befektet\u0151k viszont csord\u00e1ba ver\u0151dve k\u00f6vetik egym\u00e1st \u00e9s eg\u00e9szen addig figyelmen k\u00edv\u00fcl hagyj\u00e1k az egyre sokasod\u00f3 balj\u00f3s jeleket, am\u00edg ir\u00e1nyv\u00e1lt\u00e1sra nem k\u00e9nyszer\u00fclnek, \u00e9s ezzel \u00e9ppen \u0151k maguk id\u00e9zik el\u0151 a sz\u00e9ls\u0151s\u00e9ges piaci mozg\u00e1sokat.
\nA zavarok term\u00e9szet\u00e9re val\u00f3 tekintettel nem lenne egyszer\u0171 feladat korai riaszt\u00f3 rendszert ki\u00e9p\u00edteni „p\u00e9nz\u00fcgyi cunamik” jelz\u00e9s\u00e9re – a vil\u00e1gnak azonban most nagyobb sz\u00fcks\u00e9ge lenne egy ilyen rendszerre mint valaha. Kevesen voltak, akik megl\u00e1tt\u00e1k a nem els\u0151rend\u0171 ad\u00f3ss\u00e1gv\u00e1ls\u00e1g, az eur\u00f3pai szuver\u00e9n ad\u00f3ss\u00e1gv\u00e1ls\u00e1g \u00e9s a mostani p\u00e9nz\u00fcgyi felfordul\u00e1s el\u0151jeleit. Volt is b\u0151ven mutogat\u00e1s politikusokra, bankokra \u00e9s nemzetek feletti int\u00e9zm\u00e9nyekre egyar\u00e1nt. Az ad\u00f3sok – k\u00f6z\u00f6tt\u00fck szuver\u00e9n ad\u00f3sok – t\u00f6rleszt\u00e9si k\u00e9pess\u00e9g\u00e9t hib\u00e1san felm\u00e9r\u0151 hitelmin\u0151s\u00edt\u0151k \u00e9s szak\u00e9rt\u0151k azonban kimaradtak b\u0171nbakok k\u00f6r\u00e9b\u0151l – \u00edrta Nouriel Roubini.
\nA hitelmin\u0151s\u00edt\u00e9s elm\u00e9letileg m\u00e1r bek\u00f6vetkezett cs\u0151d\u00f6kb\u0151l k\u00e9pzett statisztikai modelleken alapul. A gyakorlatban viszont – mivel meglehet\u0151sen kev\u00e9s t\u00e9nyleges \u00e1llamcs\u0151d volt a t\u00f6rt\u00e9nelemben – a hitelmin\u0151s\u00edt\u00e9s nagyon is szubjekt\u00edv alapokon nyugszik. A hitelmin\u0151s\u00edt\u0151k orsz\u00e1gfelel\u0151sei figyelemmel k\u00eds\u00e9rik az esem\u00e9nyeket \u00e9s ha sz\u00fcks\u00e9g\u00e9t \u00e9rzik, oda is utaznak, hogy els\u0151 k\u00e9zb\u0151l tapasztalhass\u00e1k meg a helyzetet.
\nMindebb\u0151l az k\u00f6vetkezik, hogy a min\u0151s\u00edt\u00e9s amellett, hogy a visszatekint\u0151 alap\u00fa, t\u00fal k\u00e9s\u0151n ker\u00fcl r\u00e1 sor \u00e9s \u00e1ltal\u00e1ban olyankor, amikor az elemz\u0151 felkeresi az \u00e9rintett orsz\u00e1got, nem pedig akkor, amikor a fundament\u00e1lis t\u00e9nyez\u0151k v\u00e1ltoz\u00e1sa m\u00e1r azt indokoltt\u00e1 tenn\u00e9. Ugyanakkor a hitelmin\u0151s\u00edt\u0151k nem rendelkeznek sz\u00e1mos fontos szempont felm\u00e9r\u00e9s\u00e9hez sz\u00fcks\u00e9ges eszk\u00f6zzel sem – olvashat\u00f3 az \u00edr\u00e1sban.
\nA hitelmin\u0151s\u00edt\u00e9snek pedig \u00f3ri\u00e1si jelent\u0151s\u00e9ge van. A befektet\u0151k t\u00f6bbs\u00e9g\u00e9n\u00e9l a min\u0151s\u00edt\u00e9sen m\u00falik mit hova fektetnek be. A min\u0151s\u00edt\u00e9sen m\u00falik m\u00e9g a bankok hitelez\u00e9si hajland\u00f3s\u00e1ga \u00e9s a hitelfelvev\u0151k t\u00f6rleszt\u00e9si k\u00f6lts\u00e9ge is.
\nA min\u0151s\u00edt\u00e9si hi\u00e1nyoss\u00e1gok miatt a befektet\u0151k \u00e9s a hat\u00f3s\u00e1gok is felismert\u00e9k m\u00e1r egy \u00fajabb megk\u00f6zel\u00edt\u00e9s alkalmaz\u00e1s\u00e1nak a sz\u00fcks\u00e9gess\u00e9g\u00e9t. Befektet\u0151i k\u00f6r\u00f6kben volt is m\u00e1r n\u00e9h\u00e1ny hamv\u00e1ba holt pr\u00f3b\u00e1lkoz\u00e1s.
\nAz olyan kock\u00e1zati indik\u00e1torok, mint p\u00e9ld\u00e1ul a CDS (credit default swap – cs\u0151dbiztos\u00edt\u00e1si \u00fcgyletekb\u0151l k\u00e9pzett sz\u00e1rmaz\u00e9kos befektet\u00e9si eszk\u00f6z) \u00e1ltal\u00e1ban hirtelen \u00e9s sz\u00e9ls\u0151s\u00e9gesen reag\u00e1lnak, mivel csak a piacon m\u00e1r tudatosult kock\u00e1zatokat sz\u00e1mszer\u0171s\u00edtik, ahelyett, hogy valamif\u00e9le, a rejtett kock\u00e1zatok felismer\u00e9s\u00e9re \u00e9s kr\u00edzishelyzetek elker\u00fcl\u00e9s\u00e9re alkalmas rendszerszint\u0171 mechanizmusra \u00e9p\u00fcln\u00e9nek. A legfrissebb esem\u00e9nyek is azt igazolj\u00e1k, hogy semmivel sem jelzik el\u0151re jobban a probl\u00e9m\u00e1kat, mint maguk a hitelmin\u0151s\u00edt\u0151k.
\nValamely orsz\u00e1g makroszint\u0171 befektet\u00e9si kock\u00e1zatainak a meg\u00edt\u00e9l\u00e9se a r\u00e9szv\u00e9nybefektet\u00e9sek \u00e9s a nemzeti sz\u00e1ml\u00e1k (NAs) forgalm\u00e1t egyar\u00e1nt k\u00f6vet\u0151 \u00e1tfog\u00f3 megk\u00f6zel\u00edt\u00e9st ig\u00e9nyelne az a p\u00e9nz\u00fcgyi rendszert \u00e9s a re\u00e1lgazdas\u00e1got is fenyeget\u0151 \u00f6sszes vesz\u00e9ly kisz\u0171r\u00e9s\u00e9hez. A legut\u00f3bbi kr\u00edzisek is megmutatt\u00e1k, hogy a mag\u00e1nad\u00f3ss\u00e1g is hirtelen t\u00e1rsadalmi probl\u00e9m\u00e1v\u00e1 duzzadhat, mihelyt kit\u00f6r a v\u00e1ls\u00e1g. Ilyen helyzetben pedig m\u00e9g egy egy\u00e9bk\u00e9nt p\u00e9nz\u00fcgyileg stabilnak t\u0171n\u0151 orsz\u00e1g is cs\u0151dbe mehet.
\nNouriel Roubini cikk\u00e9ben r\u00e1mutatott, hogy negyed\u00e9ves gyakoris\u00e1ggal levett \u00f6sszesen k\u00e9tsz\u00e1z v\u00e1ltoz\u00f3 t\u00e9nyez\u0151 figyelembe v\u00e9tel\u00e9vel 174 orsz\u00e1got elemezve sz\u00e1mos kock\u00e1zatot \u00e9s elmulasztott lehet\u0151s\u00e9get lehetett kimutatni.
\nA rejtett kock\u00e1zatok egyik ilyen \u00e9kes p\u00e9ld\u00e1jak\u00e9nt K\u00edn\u00e1t hozta fel a lak\u00e1s\u00e9p\u00edt\u0151k, az \u00f6nkorm\u00e1nyzatok \u00e9s az \u00e1llami v\u00e1llalatok rendk\u00edv\u00fcli m\u00e9rt\u00e9k\u0171 elad\u00f3sod\u00e1sa miatt. Az orsz\u00e1g rendelkezik ugyan a kiment\u00e9s\u00fckh\u00f6z sz\u00fcks\u00e9ges p\u00e9nzekkel – jegyzi meg Roubini -, csak akkor a korm\u00e1nynak is v\u00e1lasztania kell a reformok, vagy a jelenleg folytatott gazdas\u00e1gpolitika k\u00f6z\u00f6tt. Ha azonban a korm\u00e1ny az ut\u00f3bbi mellett d\u00f6nt, akkor az orsz\u00e1g nem lesz k\u00e9pes el\u00e9rni a kit\u0171z\u00f6tt n\u00f6veked\u00e9si c\u00e9lt.
\nBraz\u00edli\u00e1t m\u00e1r tavaly befektet\u00e9si szint al\u00e1 kellett volna visszamin\u0151s\u00edteni – v\u00e9li Roubini. A Petrobras korrupci\u00f3s botr\u00e1nya tal\u00e1n m\u00e1r l\u00e9p\u00e9sre k\u00e9szteti a hitelmin\u0151s\u00edt\u0151ket, de val\u00f3sz\u00edn\u0171leg csak k\u00e9s\u0151n \u00e9s t\u00fal kicsit is fognak v\u00e1gni a besorol\u00e1sb\u00f3l.
\nAhogy az eur\u00f3\u00f6vezetben m\u00e1r a k\u00e9tezres \u00e9vek v\u00e9g\u00e9n \u00e9szlelni lehetett, hogy valami baj van G\u00f6r\u00f6gorsz\u00e1ggal \u00e9s m\u00e1s orsz\u00e1gokkal a perif\u00e9ri\u00e1n, most \u00e9ppen ellenkez\u0151leg, Spanyolorsz\u00e1g \u00e9s \u00cdrorsz\u00e1g m\u00e1r meg\u00e9rdemeln\u00e9 a felmin\u0151s\u00edt\u00e9st. G\u00f6r\u00f6gorsz\u00e1g viszont eg\u00e9szen m\u00e1s eset. Nouriel Roubini szerint ad\u00f3ss\u00e1g\u00e1t m\u00e9g a n\u00f6veked\u00e9si potenci\u00e1lt \u00e9rdemben jav\u00edt\u00f3 reformokkal sem lesz k\u00e9pes visszafizetni ez\u00e9rt a g\u00f6r\u00f6g ad\u00f3ss\u00e1g jelent\u0151s r\u00e9sz\u00e9t el kellene engedni.
\nA szuver\u00e9n ad\u00f3ss\u00e1gkock\u00e1zat rendszerszeml\u00e9let\u0171, adatokra t\u00e1maszkod\u00f3 elemz\u00e9se tudn\u00e1 csak felfedni a jelenlegi v\u00e1ltoz\u00f3 vil\u00e1ggazdas\u00e1gi k\u00f6rnyezetben leselked\u0151 kock\u00e1zatokat. \u00c9s a vil\u00e1gnak nagyon is sz\u00fcks\u00e9ge lenne egy ilyen megk\u00f6zel\u00edt\u00e9sre a hitelmin\u0151s\u00edt\u0151k \u00f6tletszer\u0171 \u00e9s lomha, valamint a piacok zajos \u00e9s sz\u00e9ls\u0151s\u00e9ges reakci\u00f3i helyett – \u00e1llap\u00edtja meg Nouriel Roubini k\u00f6zgazd\u00e1sz professzor, a New York Egyetem tan\u00e1ra.(MTI)
\n http:\/\/www.project-syndicate.org\/commentary\/financial-early-warning-system-by-nouriel-roubini-2015-08<\/a><\/p>\n

 <\/p>