{"id":54566,"date":"2015-01-16T06:04:30","date_gmt":"2015-01-16T05:04:30","guid":{"rendered":"http:\/\/stockportal.hu\/?p=54566"},"modified":"2015-01-15T21:33:14","modified_gmt":"2015-01-15T20:33:14","slug":"londoni-elemzok-a-svajci-gazdasag-megsinyli-az-arfolyamkuszob-eltorleset-korlatozottak-a-magyar-kockazatok","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/londoni-elemzok-a-svajci-gazdasag-megsinyli-az-arfolyamkuszob-eltorleset-korlatozottak-a-magyar-kockazatok\/","title":{"rendered":"Londoni elemz\u0151k: a sv\u00e1jci gazdas\u00e1g megs\u00ednyli az \u00e1rfolyamk\u00fcsz\u00f6b elt\u00f6rl\u00e9s\u00e9t, korl\u00e1tozottak a magyar kock\u00e1zatok"},"content":{"rendered":"<p><strong>A sv\u00e1jci gazdas\u00e1g minden bizonnyal jelent\u0151sen megs\u00ednyli az eur\u00f3val szemben t\u00f6bb mint h\u00e1rom \u00e9ve alkalmazott \u00e1rfolyamv\u00e9delmi k\u00fcsz\u00f6b v\u00e1ratlan elt\u00f6rl\u00e9s\u00e9t, amely ut\u00e1n a sv\u00e1jci frank hatalmas m\u00e9rt\u00e9k\u0171 er\u0151s\u00f6d\u00e9sbe kezdett &#8211; v\u00e9lekedtek a sv\u00e1jci jegybank (SNB) cs\u00fct\u00f6rt\u00f6ki l\u00e9p\u00e9se ut\u00e1n londoni p\u00e9nz\u00fcgyi elemz\u0151k.<\/strong><!--more--><\/p>\n<div class=\"ads-in-post1\"><div id=\"gazdasagportal.hu_fullbanner_wideboard\"><\/div>\r\n<\/div>\n<p>    Citybeli elemz\u0151i v\u00e9lem\u00e9nyek szerint a magyar p\u00e9nz\u00fcgyi rendszer kock\u00e1zatai korl\u00e1tozottak, \u00e9s ez\u00fattal Lengyelorsz\u00e1gban &#8222;bonyolultabb&#8221; a helyzet.<br \/>\n    Jennifer McKeown, az egyik legnagyobb londoni gazdas\u00e1gi-p\u00e9nz\u00fcgyi elemz\u0151h\u00e1z, a Capital Economics vezet\u0151 eur\u00f3pai k\u00f6zgazd\u00e1sza k\u00f6z\u00f6lte: a h\u00e1z az SNB l\u00e9p\u00e9se nyom\u00e1n arra sz\u00e1m\u00edt, hogy a sv\u00e1jci frank eur\u00f3\u00e1rfolyama az 1:1-es parit\u00e1s k\u00f6rny\u00e9k\u00e9n z\u00e1rja az idei \u00e9vet a sv\u00e1jci jegybank \u00e1ltal 2011 \u0151sze \u00f3ta 1,20 frank\/eur\u00f3 k\u00f6r\u00fcli szinten tartott \u00e1rfolyam helyett.<br \/>\n    A h\u00e1z szerint val\u00f3sz\u00edn\u0171tlen, hogy a sv\u00e1jci frank eur\u00f3\u00e1rfolyama k\u00e9s\u0151bb teljesen vagy ak\u00e1r csup\u00e1n r\u00e9szben visszagyeng\u00fclne a SNB sokkszer\u0171 cs\u00fct\u00f6rt\u00f6ki bejelent\u00e9se ut\u00e1n el\u00e9rt szintekr\u0151l, s\u0151t val\u00f3s a kock\u00e1zata a tov\u00e1bbi er\u0151s\u00f6d\u00e9snek.<br \/>\n    Nem val\u00f3sz\u00edn\u0171 ugyanis az sem, hogy a sv\u00e1jci jegybank \u00e1ltal alkalmazott &#8211; az \u00e1rfolyamk\u00fcsz\u00f6b cs\u00fct\u00f6rt\u00f6ki elt\u00e1vol\u00edt\u00e1s\u00e1val egy id\u0151ben m\u00e9lyebbre is vitt &#8211; negat\u00edv kamatok ugyanolyan hat\u00e9konynak bizonyuln\u00e1nak, mint az \u00e1rfolyamk\u00fcsz\u00f6b v\u00e9delm\u00e9re v\u00e9grehajtott kor\u00e1bbi massz\u00edv devizapiaci intervenci\u00f3k. R\u00e1ad\u00e1sul &#8211; b\u00e1r az SNB \u00edg\u00e9retet tett az intervenci\u00f3k folytat\u00e1s\u00e1ra &#8211; e piaci beavatkoz\u00e1sok hat\u00e9konys\u00e1g\u00e1t is cs\u00f6kkenti, hogy nincs olyan \u00e1rfolyamhat\u00e1r, amelyhez a piac igazodni tudna &#8211; fejtegette a Capital Economics vezet\u0151 londoni k\u00f6zgazd\u00e1sza.<br \/>\n    A szak\u00e9rt\u0151 szerint mindemellett az is er\u0151s\u00edteni fogja a frankot, ha az eur\u00f3jegybank (EKB) a j\u00f6v\u0151 heti kamatd\u00f6nt\u0151 \u00fcl\u00e9s\u00e9n &#8211; ahogy azt a piac val\u00f3sz\u00edn\u0171s\u00edti &#8211; szuver\u00e9n eur\u00f3\u00f6vezeti k\u00f6tv\u00e9nyeket is \u00e9rint\u0151 mennyis\u00e9gi enyh\u00edt\u00e9si ciklus elkezd\u00e9s\u00e9t jelenti be.<br \/>\n    Mindezekb\u0151l k\u00f6vetkezik az a v\u00e1rakoz\u00e1s, hogy a sv\u00e1jci frank \u00e1rfolyamparit\u00e1son z\u00e1rja az idei \u00e9vet az eur\u00f3val szemben, \u00e9s a frank effekt\u00edv \u00e1rfolyam\u00e1nak ehhez t\u00e1rsul\u00f3 emelked\u00e9se miatt a k\u00f6vetkez\u0151 egy \u00e9vben ak\u00e1r 10 sz\u00e1zal\u00e9kkal is zuhanhat a sv\u00e1jci export. Mivel az export Sv\u00e1jc hazai \u00f6sszterm\u00e9k\u00e9nek (GDP) hozz\u00e1vet\u0151leg a 60 sz\u00e1zal\u00e9k\u00e1val egyenl\u0151, ezt azt is jelentheti, hogy a sv\u00e1jci gazdas\u00e1g \u00f6sszes\u00edtett aktivit\u00e1si m\u00e9r\u0151sz\u00e1mai 6 sz\u00e1zal\u00e9kkal visszaesnek &#8211; j\u00f3solta a Capital Economics londoni k\u00f6zgazd\u00e1sza.<br \/>\n    Jennifer McKeown k\u00f6z\u00f6lte: a h\u00e1z mindezeket &#8211; \u00e9s az olaj\u00e1rak zuhan\u00e1s\u00e1nak, valamint az import olcs\u00f3bb\u00e1 v\u00e1l\u00e1s\u00e1nak k\u00e1renyh\u00edt\u0151 hat\u00e1sait is &#8211; figyelembe v\u00e9ve 1,5 sz\u00e1zal\u00e9kr\u00f3l 1 sz\u00e1zal\u00e9kra rontotta az idei sv\u00e1jci GDP-n\u00f6veked\u00e9sre sz\u00f3l\u00f3 el\u0151rejelz\u00e9s\u00e9t, 2016-ra pedig mind\u00f6ssze 0,5 sz\u00e1zal\u00e9kos n\u00f6veked\u00e9st v\u00e1r az eddigi progn\u00f3zis\u00e1ban szerepl\u0151 2 sz\u00e1zal\u00e9k helyett.<br \/>\n    A Capital Economics elemz\u0151je szerint ez, valamint az import\u00e1rak v\u00e1rhat\u00f3 meredek cs\u00f6kken\u00e9se minden bizonnyal m\u00e9g tov\u00e1bb m\u00e9ly\u00edti a sv\u00e1jci gazdas\u00e1gban m\u00e1r kialakult defl\u00e1ci\u00f3t.<br \/>\n    A Morgan Stanley bankcsoport londoni befektet\u00e9si r\u00e9szleg\u00e9nek felz\u00e1rk\u00f3z\u00f3 piacokkal foglalkoz\u00f3 elemz\u0151st\u00e1bja a sv\u00e1jci jegybank d\u00f6nt\u00e9se nyom\u00e1n kialakult helyzetr\u0151l cs\u00fct\u00f6rt\u00f6k este \u00f6ssze\u00e1ll\u00edtott tanulm\u00e1ny\u00e1ban k\u00f6z\u00f6lte: meg\u00edt\u00e9l\u00e9se szerint a sv\u00e1jci frank er\u0151s\u00f6d\u00e9s\u00e9b\u0151l a magyarorsz\u00e1gi nagybankokra &#8211; k\u00f6zt\u00fck az OTP-re &#8211; h\u00e1rul\u00f3 kock\u00e1zat viszonylag alacsony. A f\u0151 kock\u00e1zatenyh\u00edt\u0151 t\u00e9nyez\u0151 az, hogy a magyar bankok m\u00e1r elkezdt\u00e9k a felk\u00e9sz\u00fcl\u00e9st a devizaalap\u00fa ingatlanhitelek \u00e1tv\u00e1lt\u00e1s\u00e1ra.<br \/>\n    A Morgan Stanley londoni elemz\u0151i k\u00f6z\u00f6lt\u00e9k: tudom\u00e1suk szerint a magyar bankok az \u00e1tv\u00e1lt\u00e1shoz novemberben beszerzett jegybanki eur\u00f3likvidit\u00e1st azonnal \u00e1tv\u00e1ltott\u00e1k sv\u00e1jci frankra, ami azt jelenti, hogy nem \u00e9ri \u0151ket \u00e9rdemi vesztes\u00e9g.<br \/>\n    A h\u00e1z szerint Lengyelorsz\u00e1gban a helyzet &#8222;bonyolultabb&#8221;. A lengyel h\u00e1ztart\u00e1sok devizaalap\u00fa ingatlanhitel-\u00e1llom\u00e1nya hozz\u00e1vet\u0151leg 38 milli\u00e1rd eur\u00f3nak felel meg &#8211; ez az \u00e9ves lengyel GDP-\u00e9rt\u00e9k 8 sz\u00e1zal\u00e9ka -, \u00e9s a Morgan Stanley becsl\u00e9se szerint ennek k\u00f6r\u00fclbel\u00fcl 80 sz\u00e1zal\u00e9ka sv\u00e1jci frankban denomin\u00e1lt hitel.<br \/>\n    \u00cdgy a frank meredek er\u0151s\u00f6d\u00e9s\u00e9t nyilv\u00e1nval\u00f3an megs\u00ednyli a lengyel fogyaszt\u00e1s.<br \/>\n    Figyelembe kell azonban venni azt is, hogy Lengyelorsz\u00e1gban ezek a hitelek a CHF-Liborhoz &#8211; a Sv\u00e1jci Nemzeti Bank ir\u00e1nyad\u00f3 kamatc\u00e9lj\u00e1hoz, vagyis a sv\u00e1jci frankra sz\u00e1m\u00edtott h\u00e1rom h\u00f3napos londoni bankk\u00f6zi kamathoz &#8211; vannak k\u00f6tve, \u00e9s ez ny\u00fajt valamelyes kamatk\u00f6nnyebbs\u00e9get.<br \/>\n    Az SNB cs\u00fct\u00f6rt\u00f6ki d\u00f6nt\u00e9se alapj\u00e1n ennek az ir\u00e1nyad\u00f3 kamatnak a s\u00e1vja mostant\u00f3l m\u00ednusz 1,25 sz\u00e1zal\u00e9k \u00e9s m\u00ednusz 0,25 k\u00f6z\u00f6tt ingadozhat az eddigi m\u00ednusz 0,75 sz\u00e1zal\u00e9k \u00e9s 0,25 sz\u00e1zal\u00e9k k\u00f6z\u00f6tti s\u00e1v helyett.<br \/>\n    Mindemellett a lengyel bankrendszerben a nem teljes\u00edt\u0151 kinnlev\u0151s\u00e9gek r\u00e1t\u00e1ja az egysz\u00e1mjegy\u0171 s\u00e1v alj\u00e1n van, vagyis sokkal kisebb, mint Magyarorsz\u00e1gon, \u00edgy a lengyel bankok eszk\u00f6zmin\u0151s\u00e9gi probl\u00e9m\u00e1i meg sem k\u00f6zel\u00edtik a magyar bankok\u00e9it &#8211; hangs\u00falyozz\u00e1k a Morgan Stanley londoni elemz\u0151i.<br \/>\n    A h\u00e1z mindezek alapj\u00e1n meg\u00e1llap\u00edtja, hogy a sv\u00e1jci frank er\u0151s\u00f6d\u00e9se &#8211; b\u00e1r a lengyel p\u00e9nz\u00fcgyi rendszer kiindul\u00e1si pontja jobb &#8211; a lengyel gazdas\u00e1got a makromutat\u00f3k szempontj\u00e1b\u00f3l nagyobb m\u00e9rt\u00e9kben s\u00fajthatja, mint a magyar gazdas\u00e1got.<br \/>\n    Ugyanezt j\u00f3solt\u00e1k az HSBC bankcsoport londoni befektet\u00e9si r\u00e9szleg\u00e9nek elemz\u0151i is. A h\u00e1z szerint a devizaalap\u00fa ingatlanhitelekkel tartoz\u00f3 lengyel h\u00e1ztart\u00e1sok ad\u00f3ss\u00e1gszolg\u00e1lati terhei ak\u00e1r 20 sz\u00e1zal\u00e9kkal is emelkedhetnek, \u00e9s ez nagy val\u00f3sz\u00edn\u0171s\u00e9ggel a fogyaszt\u00e1si kiad\u00e1sok rov\u00e1s\u00e1ra megy. Az HSBC elemz\u0151inek becsl\u00e9se szerint a lengyel h\u00e1ztart\u00e1sok teljes ad\u00f3ss\u00e1g\u00e1llom\u00e1ny\u00e1nak 24 sz\u00e1zal\u00e9ka sv\u00e1jci frankban denomin\u00e1lt hitel.<br \/>\n    A c\u00e9g szerint ez\u00e9rt lefel\u00e9 hat\u00f3 kock\u00e1zatok terhelik a lengyel gazdas\u00e1g n\u00f6veked\u00e9si kil\u00e1t\u00e1sait, \u00e9s ez al\u00e1t\u00e1masztja azt a v\u00e1rakoz\u00e1st, hogy a lengyel jegybank az els\u0151 negyed\u00e9vben 0,50 sz\u00e1zal\u00e9kponttal 1,50 sz\u00e1zal\u00e9kra cs\u00f6kkenti alapkamat\u00e1t.(MTI)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>A sv\u00e1jci gazdas\u00e1g minden bizonnyal jelent\u0151sen megs\u00ednyli az eur\u00f3val szemben t\u00f6bb mint h\u00e1rom \u00e9ve alkalmazott \u00e1rfolyamv\u00e9delmi k\u00fcsz\u00f6b v\u00e1ratlan elt\u00f6rl\u00e9s\u00e9t, amely ut\u00e1n a sv\u00e1jci frank hatalmas m\u00e9rt\u00e9k\u0171 er\u0151s\u00f6d\u00e9sbe kezdett &#8211; v\u00e9lekedtek a sv\u00e1jci jegybank (SNB) cs\u00fct\u00f6rt\u00f6ki l\u00e9p\u00e9se ut\u00e1n londoni p\u00e9nz\u00fcgyi elemz\u0151k.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":19092,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[146,246],"tags":[275],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/54566"}],"collection":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=54566"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/54566\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":54567,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/54566\/revisions\/54567"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/19092"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=54566"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=54566"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=54566"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}