{"id":11604,"date":"2013-07-14T09:00:19","date_gmt":"2013-07-14T07:00:19","guid":{"rendered":"http:\/\/stockportal.hu\/?p=11604"},"modified":"2013-07-14T09:17:06","modified_gmt":"2013-07-14T07:17:06","slug":"gazdasagi-elemzes-penzugypolitika-avagy-mikor-lesz-eleg-oxigen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/gazdasagi-elemzes-penzugypolitika-avagy-mikor-lesz-eleg-oxigen\/","title":{"rendered":"GAZDAS\u00c1GI ELEMZ\u00c9S: P\u00e9nz\u00fcgypolitika, avagy mikor lesz el\u00e9g oxig\u00e9n?"},"content":{"rendered":"

Valaha, n\u00e9gymilli\u00e1rd \u00e9vvel ezel\u0151tt, a F\u00f6ldr\u0151l elt\u0171nt a szabad \u0151soxig\u00e9n. Mindent eloxid\u00e1lt, amire futotta bel\u0151le. Kisv\u00e1rtatva – n\u00e9h\u00e1ny sz\u00e1zmilli\u00f3 \u00e9ven bel\u00fcl, ezel\u0151tt 3,5 milli\u00e1rd \u00e9v t\u00e1j\u00e9k\u00e1n – azonban szerencs\u00e9re olyan egysejt\u0171ek jelentek meg az \u00e9letellenes k\u00f6rnyezetben, amelyek v\u00edzb\u0151l \u00e9s a l\u00e9gk\u00f6r sz\u00e9n-dioxidj\u00e1b\u00f3l t\u00e1pl\u00e1lkozv\u00e1n mell\u00e9kterm\u00e9kk\u00e9nt szabad oxig\u00e9natomokat bocs\u00e1tottak ki.<\/strong><\/p>\n

Eleinte az \u00faj oxig\u00e9n sem maradt a l\u00e9gk\u00f6rben: mindent eloxid\u00e1lt, ami m\u00e9g nem volt eloxid\u00e1lva. \u00c1m az egysejt\u0171ek nem hagyt\u00e1k abba: csak termelt\u00e9k \u00e9s termelt\u00e9k az oxig\u00e9nt tov\u00e1bb, m\u00edgnem, tov\u00e1bbi eloxid\u00e1lni val\u00f3 h\u00edj\u00e1n, az \u00faj oxig\u00e9n k\u00e9tmilli\u00e1rd \u00e9vvel k\u00e9s\u0151bb m\u00e1r a leveg\u0151ben maradt, a mennyis\u00e9ge n\u0151tt\u00f6n-n\u0151tt, \u00e9s ar\u00e1nya el\u00e9rv\u00e9n a l\u00e9gk\u00f6r mind nagyobb sz\u00e1zal\u00e9k\u00e1t, lehet\u0151v\u00e9 tette a ma ismert \u00e9let indul\u00e1s\u00e1t \u00e9s fennmarad\u00e1s\u00e1t. K\u00f6r\u00fclbel\u00fcl 300 milli\u00f3 \u00e9vvel ezel\u0151tt a szabad oxig\u00e9n ar\u00e1nya 35 sz\u00e1zal\u00e9k volt a F\u00f6ld l\u00e9gk\u00f6r\u00e9ben, jelenleg 21 sz\u00e1zal\u00e9k.
\nK\u00e9rd\u00e9s: van-e a vil\u00e1g k\u00f6zponti bankjainak annyi p\u00e9nztermel\u0151 k\u00e9pess\u00e9g\u00fck, hogy a kibocs\u00e1tott \u00faj t\u0151k\u00e9b\u0151l a t\u0151kepiacok el\u00e1raszt\u00e1sa – eloxid\u00e1l\u00e1sa – ut\u00e1n m\u00e9g maradjon a re\u00e1lgazdas\u00e1g finansz\u00edroz\u00e1s\u00e1ra is, hogy a ma ismert gazdas\u00e1gi \u00e9let \u00fajra\u00e9ledhessen?
\nAz amerikai jegybank, a sz\u00f6vets\u00e9gi tartal\u00e9kbank-rendszer (Fed) m\u00e9rleg\u00e9ben k\u00f6r\u00fclbel\u00fcl 700 milli\u00e1rd doll\u00e1rnyi kincst\u00e1rjegy – \u00e1llampap\u00edr – volt a 2007-ben kezd\u0151d\u00f6tt p\u00e9nz\u00fcgyi-gazdas\u00e1gi v\u00e1ls\u00e1g el\u0151tt. Az\u00f3ta, h\u00e1rom eszk\u00f6zv\u00e1s\u00e1rl\u00e1si programja nyom\u00e1n, a Fed m\u00e9rlegf\u0151\u00f6sszege 2,917 billi\u00f3 doll\u00e1rra n\u0151tt, ebb\u0151l a tavaly \u00e9v v\u00e9gi z\u00e1r\u00e1skor 2,839 billi\u00f3t tettek ki azok az \u00e9rt\u00e9kpap\u00edrok, amelyek a korm\u00e1nynak, illetve a jelz\u00e1logpiacot finansz\u00edroz\u00f3 \u00e1llami fel\u00fcgyelet\u0171 int\u00e9zm\u00e9nyeknek adott k\u00f6lcs\u00f6n\u00f6ket testes\u00edtik meg. Ehhez k\u00e9pest az Egyes\u00fclt \u00c1llamok hazai \u00f6sszterm\u00e9ke (GDP) tavaly 15,685 billi\u00f3 doll\u00e1r volt. A Fed teremtette \u00faj p\u00e9nz teh\u00e1t az amerikai GDP 18,1 sz\u00e1zal\u00e9ka. M\u00e9g nem el\u00e9g az \u00e9lethez.
\nA Bank of England piaci \u00e1llam- \u00e9s mag\u00e1nad\u00f3ss\u00e1g v\u00e1s\u00e1rl\u00f3 programjai 375 milli\u00e1rd fontn\u00e1l tartanak. Ez a brit GDP 25 sz\u00e1zal\u00e9ka. A veget\u00e1l\u00e1shoz tal\u00e1n el\u00e9g, de j\u00f3val kevesebb, mint az \u00e9let robban\u00e1sszer\u0171 burj\u00e1nz\u00e1s\u00e1t t\u00e1mogat\u00f3 oxig\u00e9nmennyis\u00e9g 300 milli\u00f3 \u00e9vvel ezel\u0151tt.
\nA jap\u00e1n k\u00f6zponti bank id\u00e9n \u00e1prilisban meghirdette, hogy k\u00e9t \u00e9ven bel\u00fcl megk\u00e9tszerezi, 1,4 billi\u00f3 doll\u00e1rnak megfelel\u0151 \u00f6sszegre n\u00f6veli eszk\u00f6zv\u00e1s\u00e1rl\u00f3, azaz mennyis\u00e9gi enyh\u00edt\u0151 programj\u00e1t. A teljes \u00f6sszeg a jap\u00e1n GPD 25 sz\u00e1zal\u00e9ka lenne a mostani, k\u00f6r\u00fclbel\u00fcl 13 sz\u00e1zal\u00e9k helyett, ami nagyon sov\u00e1ny \u00f6sszeg.
\nAz Eur\u00f3pai K\u00f6zponti Bank (EKB) a p\u00e9nzteremt\u00e9s eff\u00e9le m\u00f3dj\u00e1t nem alkalmazza, illetve kor\u00e1bban csak sz\u0171k k\u00f6rben tette. Ilyen kor\u00e1bbi programjaiban – az \u00c9rt\u00e9kpap\u00edr-piaci Programban (SMP) \u00e9s a k\u00e9t Fedezettk\u00f6tv\u00e9ny-v\u00e1s\u00e1rl\u00e1si Programban (CBPP) – \u00f6sszesen t\u00f6bb mint 300 milli\u00e1rd eur\u00f3t osztott sz\u00e9t 2010 \u00f3ta. A hitelfelvev\u0151k jelenleg m\u00e9g 256,3 milli\u00e1rd eur\u00f3val tartoznak az EKB-nak e programok keret\u00e9ben.
\nAz EKB viszont b\u0151v\u00edtette \u00e9s korl\u00e1tlann\u00e1 tette a kereskedelmi bankok ell\u00e1t\u00e1s\u00e1t r\u00f6vid lej\u00e1rat\u00fa – egyhetes \u00e9s h\u00e1rom h\u00f3napos – refinansz\u00edroz\u00f3 k\u00f6lcs\u00f6n\u00f6kkel. Ezek alkalmank\u00e9nt n\u00e9h\u00e1ny sz\u00e1zmilli\u00f3 \u00e9s 100 milli\u00e1rd eur\u00f3 k\u00f6z\u00f6tti \u00f6sszegek, de a v\u00e1ls\u00e1gra v\u00e1laszul az EKB bevezetett rendk\u00edv\u00fcli egyh\u00f3napos, illetve hosszabb lej\u00e1rat\u00fa – f\u00e9l- \u00e9s egy\u00e9ves – k\u00f6lcs\u00f6n\u00f6ket is a kereskedelmi bankok sz\u00e1m\u00e1ra. Egy- \u00e9s h\u00e1rom h\u00f3napos refinansz\u00edroz\u00e1si k\u00f6lcs\u00f6nt id\u00e9n n\u00e9gyszer hirdetett, ezekre alkalmank\u00e9nt 3 \u00e9s 9 milli\u00e1rd eur\u00f3 k\u00f6z\u00f6tt volt kereslet a bankvil\u00e1gb\u00f3l. Nagyobb erej\u0171 volt az eddigi k\u00e9t, soha nem l\u00e1tott lej\u00e1rat\u00fa, egyenk\u00e9nt h\u00e1rom\u00e9ves refinansz\u00edroz\u00f3 hitele 2011. decemberben \u00e9s tavaly febru\u00e1rban. Ezekb\u0151l 1,019 billi\u00f3 eur\u00f3nyit vettek f\u00f6l a kereskedelmi bankok, \u00e9s t\u00f6bb mint 700 milli\u00e1rddal m\u00e9g tartoznak az EKB-nak.
\nAz EKB tart\u00f3s piacoxid\u00e1l\u00f3 kintl\u00e9v\u0151s\u00e9gei \u00edgy jelenleg minden pillanatban k\u00f6r\u00fclbel\u00fcl egybilli\u00f3 eur\u00f3t \u00e9rnek. Ez az eur\u00f3\u00f6vezet tavalyi \u00f6sszes\u00edtett GDP-j\u00e9nek a 11 sz\u00e1zal\u00e9ka – m\u00e9g a veget\u00e1l\u00e1shoz is kev\u00e9s.
\nNem sz\u00f3lva arr\u00f3l, milyen csek\u00e9lyek ezek a horribilisnek l\u00e1tsz\u00f3 \u00f6sszegek a vil\u00e1g t\u0151kepiac\u00e1nak m\u00e9ret\u00e9hez k\u00e9pest. A McKinsey Global Institute szakint\u00e9zet becsl\u00e9se szerint a vil\u00e1g t\u0151kepiaca – az \u00e9rt\u00e9kpap\u00edrpiacokon l\u00e9v\u0151 befektet\u00e9sek, illetve kintl\u00e9v\u0151s\u00e9gek \u00e1rfolyam\u00e9rt\u00e9ke – tavaly 225 billi\u00f3 doll\u00e1rt tett ki. A Nemzetk\u00f6zi Valutaalap (IMF) utols\u00f3 statisztik\u00e1ja szerint a vil\u00e1g t\u0151kepiaca – a hivatalos tartal\u00e9kok, a r\u00e9szv\u00e9nyek \u00e1rfolyam\u00e9rt\u00e9ke, az ad\u00f3ss\u00e1got megtestes\u00edt\u0151 \u00e9rt\u00e9kpap\u00edrok \u00e9s a bankok k\u00f6vetel\u00e9sei – \u00f6sszesen 207 billi\u00f3 doll\u00e1rt \u00e9rt 2011 v\u00e9g\u00e9n.
\nA l\u00e9gk\u00f6r oxig\u00e9ntartalm\u00e1nak \u00e9s a k\u00f6zponti bankok p\u00e9nztermel\u0151 k\u00e9pess\u00e9g\u00e9nek persze semmi k\u00f6ze egym\u00e1shoz, ez az \u00f6sszehasonl\u00edt\u00e1s csak „l\u00e9gb\u0151l kapott” illusztr\u00e1ci\u00f3.
\nAzt azonban mindenk\u00e9pp illusztr\u00e1lja, hogy a re\u00e1lgazdas\u00e1gban nincs el\u00e9g megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s. Ez\u00e9rt az \u00faj p\u00e9nz t\u00falnyom\u00f3 r\u00e9sze t\u0151kepiaci spekul\u00e1ci\u00f3ba \u00e1ramlik. Vajon meddig folytat\u00f3dhat ez a „t\u0151keoxid\u00e1ci\u00f3”, amely elsz\u00edvja az \u00faj p\u00e9nzt – az oxig\u00e9nt – a re\u00e1lgazdas\u00e1gi \u00e9let el\u0151l? Egyel\u0151re \u00fagy t\u0171nik, b\u00e1rmennyi \u00faj p\u00e9nzt adnak ki a k\u00f6zponti bankok, az nem ker\u00fcl a gazdas\u00e1g l\u00e9gk\u00f6r\u00e9be. Az \u00faj p\u00e9nz el\u0151bb a r\u00e9szv\u00e9ny\u00e1rakat, a nyersanyag\u00e1rakat duzzasztja, \u00e9s az ehhez sz\u00fcks\u00e9ges hitelfolyamokat t\u00e1pl\u00e1lja – oxid\u00e1lja -, \u00e9s nem marad bel\u0151le az \u00e9letre. Err\u0151l persze nem a t\u0151kepiac tehet, hanem az, hogy a re\u00e1lgazdas\u00e1gban nincs el\u00e9g fogyaszt\u00f3i kereslet, k\u00f6vetkez\u00e9sk\u00e9pp nincs el\u00e9g megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s.
\nA probl\u00e9ma az, hogy – \u00e9ppen ellent\u00e9tben az oxig\u00e9ntermel\u00e9ssel – a p\u00e9nztermel\u00e9s soha nem lehet annyi, hogy szatur\u00e1lhassa a t\u0151kepiacot. Legf\u00f6ljebb id\u0151r\u0151l-id\u0151re m\u00e9rgez\u00e9sek keletkeznek, „bubor\u00e9kok” pukkadnak ki, fortyog egy kicsit, majd tov\u00e1bbra is korl\u00e1tlanul fogyasztja a p\u00e9nzt.
\nAm\u00edg a re\u00e1lgazdas\u00e1got nem teszi valami – p\u00e9ld\u00e1ul a lakoss\u00e1gi kereslet t\u00e1mogatta megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s – vonz\u00f3bb\u00e1 vagy legal\u00e1bb ugyanannyira vonz\u00f3v\u00e1, mint a t\u0151kepiaci befektet\u00e9st, addig a k\u00f6zponti banki p\u00e9nzkiad\u00e1s csak a rozsd\u00e1t, \u00e9s nem az \u00e9letet t\u00e1pl\u00e1lja.(MTI)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Valaha, n\u00e9gymilli\u00e1rd \u00e9vvel ezel\u0151tt, a F\u00f6ldr\u0151l elt\u0171nt a szabad \u0151soxig\u00e9n. Mindent eloxid\u00e1lt, amire futotta bel\u0151le. Kisv\u00e1rtatva – n\u00e9h\u00e1ny sz\u00e1zmilli\u00f3 \u00e9ven bel\u00fcl, ezel\u0151tt 3,5 milli\u00e1rd \u00e9v t\u00e1j\u00e9k\u00e1n – azonban szerencs\u00e9re olyan egysejt\u0171ek jelentek meg az \u00e9letellenes k\u00f6rnyezetben, amelyek v\u00edzb\u0151l \u00e9s a l\u00e9gk\u00f6r sz\u00e9n-dioxidj\u00e1b\u00f3l t\u00e1pl\u00e1lkozv\u00e1n mell\u00e9kterm\u00e9kk\u00e9nt szabad oxig\u00e9natomokat bocs\u00e1tottak ki.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[19,8,7],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11604"}],"collection":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11604"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11604\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11607,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11604\/revisions\/11607"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11604"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11604"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11604"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}