{"id":110310,"date":"2018-10-29T13:47:17","date_gmt":"2018-10-29T12:47:17","guid":{"rendered":"http:\/\/gazdasagportal.hu\/?p=110310"},"modified":"2018-10-29T13:47:17","modified_gmt":"2018-10-29T12:47:17","slug":"fidelity-allitsunk-ossze-idojarasallo-portfoliot","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/fidelity-allitsunk-ossze-idojarasallo-portfoliot\/","title":{"rendered":"Fidelity: \u00c1ll\u00edtsunk \u00f6ssze id\u0151j\u00e1r\u00e1s\u00e1ll\u00f3 portf\u00f3li\u00f3t!"},"content":{"rendered":"<p><strong>A piaci ciklusok bizonyos pontjain, \u00e1ltal\u00e1ban, amikor m\u00e1r \u00e9rezhet\u0151, hogy k\u00f6zeledik a v\u00e9g\u00fck, a befektet\u0151ket elkezdi foglalkoztatni, hogy kell\u0151en v\u00e9dekez\u0151 jelleg\u0171-e a portf\u00f3li\u00f3juk. Konkr\u00e9tan az \u00e9rdekli \u0151ket, hogy mennyire tudj\u00e1k megv\u00e9deni a t\u0151k\u00e9j\u00fcket \u00e9s minimaliz\u00e1lni a volatilit\u00e1st, persze \u00fagy, hogy a hozam is pozit\u00edv maradjon. A v\u00e1lasz j\u00f3r\u00e9szt att\u00f3l f\u00fcgg, hogy a piacokat fenyeget\u0151 vesz\u00e9ly egy k\u00f6zelg\u0151 recesszi\u00f3, a glob\u00e1lis kereskedelmi nyom\u00e1s, az infl\u00e1ci\u00f3, vagy valami eg\u00e9szen m\u00e1s. Ami egy adott szcen\u00e1ri\u00f3 k\u00f6zepette defenz\u00edvnek sz\u00e1m\u00edt, az nem felt\u00e9tlen\u00fcl az egy m\u00e1sik helyzetben, \u00e9s azok az eszk\u00f6zoszt\u00e1lyok, melyek a m\u00faltban defenz\u00edv jellemz\u0151kkel b\u00edrtak, m\u00e1s piaci k\u00f6r\u00fclm\u00e9nyek k\u00f6z\u00f6tt m\u00e1r tal\u00e1n nem t\u0171nnek olyan hasznosnak. <\/strong><!--more--><\/p>\n<div class=\"ads-in-post1\"><div id=\"gazdasagportal.hu_fullbanner_wideboard\"><\/div>\r\n<\/div>\n<p>A magasabb hozam\u00fa r\u00e9szv\u00e9nyeket p\u00e9ld\u00e1ul szok\u00e1s defenz\u00edvnek tartani. Azonban az egy \u00e9vtizeden \u00e1t tart\u00f3 hozamvad\u00e1szat sok ilyen r\u00e9szv\u00e9ny \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g\u00e9t annyira t\u00falfesz\u00edtette, hogy ma m\u00e1r egy\u00e1ltal\u00e1n nem a defenz\u00edv jelleg jut esz\u00fcnkbe r\u00f3luk.<\/p>\n<p>A portf\u00f3li\u00f3k szintj\u00e9n a r\u00e9szv\u00e9nyek am\u00fagy is a legkev\u00e9sb\u00e9 defenz\u00edv eszk\u00f6zoszt\u00e1lyt alkotj\u00e1k, mivel jellemz\u0151en ezek a legvolatilisebb poz\u00edci\u00f3k. M\u00e9g a h\u00edresen alacsony kock\u00e1zat\u00fa, magas hozam\u00fa strat\u00e9gi\u00e1k, p\u00e9ld\u00e1ul az alacsony volatilit\u00e1s\u00fa r\u00e9szv\u00e9nyek sem k\u00e9pesek ellen\u00e1llni akkor, ha a befektet\u0151k hirtelen szabadulni kezdenek a kock\u00e1zatos kitetts\u00e9geikt\u0151l \u2013 f\u0151leg, ha sz\u00e1m\u00edt\u00e1sba vessz\u00fck azt is, hogy annak idej\u00e9n mennyi p\u00e9nzt szivatty\u00faztak \u00e9ppen ezekbe a r\u00e9szv\u00e9nyekbe. Piaci korrekci\u00f3 idej\u00e9n az egyes r\u00e9szv\u00e9nyek \u00e1rfolyama elt\u00e9r\u0151 m\u00e9rt\u00e9kben, de esni fog \u2013 m\u00e9ghozz\u00e1 mindegyik\u00e9.<\/p><div id=\"gazda-2747486367\" class=\"gazda-tartalomban gazda-entity-placement\"><script async src=\"https:\/\/pagead2.googlesyndication.com\/pagead\/js\/adsbygoogle.js\"><\/script>\r\n<ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-format=\"fluid\"\r\n     data-ad-layout-key=\"-6t+ed+2i-1n-4w\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-1959107119989764\"\r\n     data-ad-slot=\"4008251320\"><\/ins>\r\n<script>\r\n     (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p><strong>A legjobb v\u00e9dekez\u00e9s a taktikai hozz\u00e1\u00e1ll\u00e1s<\/strong><\/p>\n<p>A fentiek ellen\u00e9re senki nem javasolna olyan hossz\u00fa t\u00e1v\u00fa, n\u00f6veked\u00e9sorient\u00e1lt befektet\u00e9st, melyb\u0151l hi\u00e1nyoznak a r\u00e9szv\u00e9nyek. A befektet\u00e9sek hozama mindenk\u00e9ppen n\u00e9mi kock\u00e1zattal p\u00e1rosul. Egy struktur\u00e1lisan defenz\u00edv portf\u00f3li\u00f3nak \u2013 mely a teljes piaci cikluson \u00e1t \u00f3vatosan defenz\u00edv marad \u2013 nagyon is megvan a maga szerepe. A r\u00f6vid t\u00e1vban gondolkod\u00f3 befektet\u0151k, vagy amelyek k\u00e9szp\u00e9nz-alternat\u00edv\u00e1kat keresnek, pont az ilyet r\u00e9szes\u00edthetik el\u0151nyben. Azonban a hossz\u00fa t\u00e1v\u00fa befektet\u0151k, amelyek els\u0151dleges c\u00e9lja a t\u0151ken\u00f6vekm\u00e9ny el\u00e9r\u00e9se, \u00e9rthet\u0151en nem sz\u00edvesen \u00e1ldozn\u00e1k be a felfel\u00e9 mutat\u00f3 kock\u00e1zatokat a biztons\u00e1g\u00e9rt cser\u00e9be akkor, amikor am\u00fagy minden biztat\u00f3an alakul.<\/p>\n<p>A defenz\u00edv befektet\u00e9s taktikai strat\u00e9giak\u00e9nt a leghat\u00e1sosabb: amikor mindazokkal az eszk\u00f6z\u00f6kkel felv\u00e9rtezi a portf\u00f3li\u00f3t, melyek seg\u00edts\u00e9g\u00e9vel az \u00e1t tudja v\u00e9szelni a nehezebb id\u0151szakokat. A gazdas\u00e1gi ciklus bizonyos pontjain (f\u0151leg, amikor k\u00f6zeledik a ciklus v\u00e9ge) mindig \u00e9rdemes megfontolni a portf\u00f3li\u00f3 v\u00e9delm\u00e9nek meger\u0151s\u00edt\u00e9s\u00e9t. De az ugyanilyen fontos, hogy meglegyen a vil\u00e1gos strat\u00e9gi\u00e1nk arra az esetre is, ha a piacok nem a v\u00e1rt m\u00f3don viselkedn\u00e9nek, \u00e9s \u00fajb\u00f3l elj\u00f6nne a kock\u00e1zatv\u00e1llal\u00e1s ideje. Ha t\u00fal sok\u00e1ig \u0151rizgetj\u00fck a taktikailag defenz\u00edv poz\u00edci\u00f3kat, azok r\u00e1nyomj\u00e1k a b\u00e9lyeg\u00fcket a portf\u00f3li\u00f3 hossz\u00fa t\u00e1v\u00fa n\u00f6veked\u00e9si potenci\u00e1lj\u00e1ra.<\/p>\n<p>\u00c1ltal\u00e1ban h\u00e1rom m\u00f3dszerrel fokozhatjuk a v\u00e9dekez\u0151 jelleget: a kock\u00e1zat cs\u00f6kkent\u00e9s\u00e9vel, az egym\u00e1ssal nem korrel\u00e1l\u00f3 eszk\u00f6z\u00f6k ar\u00e1ny\u00e1nak n\u00f6vel\u00e9s\u00e9vel, vagy valamilyen v\u00e9dekez\u0151 r\u00e9teg hozz\u00e1ad\u00e1s\u00e1val.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div class=\"ads-in-post2\"><script async src=\"https:\/\/pagead2.googlesyndication.com\/pagead\/js\/adsbygoogle.js\"><\/script>\r\n<ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-format=\"fluid\"\r\n     data-ad-layout-key=\"-6t+ed+2i-1n-4w\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-1959107119989764\"\r\n     data-ad-slot=\"4008251320\"><\/ins>\r\n<script>\r\n     (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>1) Kock\u00e1zatcs\u00f6kkent\u00e9s: az \u00e9rt\u00e9k\u00fckb\u0151l nem (sokat) vesz\u00edt\u0151 eszk\u00f6z\u00f6k<\/p>\n<p>A defenz\u00edv befektet\u00e9sek k\u00f6z\u00f6tt mindig is a k\u00e9szp\u00e9nz j\u00e1rt az \u00e9len. Kev\u00e9s teljesen kock\u00e1zatmentes eszk\u00f6z van, \u00e9s ez al\u00f3l a banksz\u00e1ml\u00e1k sem kiv\u00e9telek, melyekn\u00e9l fenn\u00e1ll a bankcs\u0151d \u2013 m\u00e9goly t\u00e1voli \u2013 es\u00e9lye. Azonban ha valaki nem akarja otthon, a p\u00e1rnahuzatban tartani a bank\u00f3k\u00f6tegeket, akkor a bankbet\u00e9t sz\u00e1m\u00edt a legdefenz\u00edvebb eszk\u00f6znek.<\/p>\n<p>Ennek persze \u00e1ra van. A jelenlegi, ultraalacsony kamatok mellett a k\u00e9szp\u00e9nzben tartott struktur\u00e1lis poz\u00edci\u00f3 garant\u00e1ltan erod\u00e1lni fogja a v\u00e1s\u00e1rl\u00f3er\u0151t. Eur\u00f3p\u00e1ban a negat\u00edv kamatok miatt id\u0151vel a p\u00e9nznek mind a re\u00e1l-, mind a nomin\u00e1lis \u00e9rt\u00e9ke cs\u00f6kken, mik\u00f6zben az USA n\u00f6vekv\u0151 kamatai mellett a hozamok lassan felfel\u00e9 k\u00fasznak. A k\u00e9szp\u00e9nz hozama azonban a legt\u00f6bb nyugati piacon m\u00e9g \u00edgy is j\u00f3val az infl\u00e1ci\u00f3 alatt van.<\/p>\n<table width=\"718\">\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"718\"><strong>1. grafikon: A k\u00e9szp\u00e9nz nem tart l\u00e9p\u00e9st az \u00e1rakkal<\/strong><\/p>\n<table width=\"472\">\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"227\"><strong>1a grafikon: USA<\/strong><\/td>\n<td width=\"19\"><strong>\u00a0<\/strong><\/td>\n<td width=\"227\"><strong>1b grafikon: Eur\u00f3\u00f6vezet<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"227\"><\/td>\n<td width=\"19\">&nbsp;<\/td>\n<td width=\"227\"><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"227\">S\u00f6t\u00e9tk\u00e9k: \u00c1ruk \u00e1ra; Vil\u00e1gosk\u00e9k: K\u00e9szp\u00e9nz \u00e9rt\u00e9ke<\/p>\n<p>Forr\u00e1s: Fidelity International \u00e9s Bloomberg, 2018. augusztus. Felhaszn\u00e1lt indexek: US &#8211; CPI INDX (\u00e1ruk \u00e1ra) \u00e9s FDTR index (k\u00e9szp\u00e9nz \u00e9rt\u00e9ke). Havi adatok 2008 janu\u00e1rja \u00e9s 2018 j\u00faliusa k\u00f6z\u00f6tt. Adatsor m\u00f3dos\u00edtva, hogy az id\u0151szak elej\u00e9n 100-r\u00f3l induljon.<\/td>\n<td width=\"19\">&nbsp;<\/td>\n<td width=\"227\">S\u00f6t\u00e9tk\u00e9k: \u00c1ruk \u00e1ra; Vil\u00e1gosk\u00e9k: K\u00e9szp\u00e9nz \u00e9rt\u00e9ke<\/p>\n<p>Forr\u00e1s: Fidelity International \u00e9s Bloomberg, 2018. augusztus. Felhaszn\u00e1lt indexek: Eur\u00f3\u00f6vezet \u2013 CPALEMU (\u00e1ruk \u00e1ra) \u00e9s EUORDEPO (k\u00e9szp\u00e9nz \u00e9rt\u00e9ke). Havi adatok 2008 janu\u00e1rja \u00e9s 2018 j\u00faliusa k\u00f6z\u00f6tt. Adatsor m\u00f3dos\u00edtva, hogy az id\u0151szak elej\u00e9n 100-r\u00f3l induljon.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"718\">\n<table width=\"472\">\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"227\"><strong>1c grafikon: Egyes\u00fclt Kir\u00e1lys\u00e1g<\/strong><\/td>\n<td width=\"19\"><strong>\u00a0<\/strong><\/td>\n<td width=\"227\"><strong>1d grafikon: Jap\u00e1n<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"227\"><\/td>\n<td width=\"19\">&nbsp;<\/td>\n<td width=\"227\"><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"227\">S\u00f6t\u00e9tk\u00e9k: \u00c1ruk \u00e1ra; Vil\u00e1gosk\u00e9k: K\u00e9szp\u00e9nz \u00e9rt\u00e9ke<\/p>\n<p>Forr\u00e1s: Fidelity International \u00e9s Bloomberg, 2018. augusztus. Felhaszn\u00e1lt indexek: Egyes\u00fclt Kir\u00e1lys\u00e1g \u2013 UKRPCHVJ (\u00e1ruk \u00e1ra) \u00e9s UKBRBASE (k\u00e9szp\u00e9nz \u00e9rt\u00e9ke). Havi adatok 2008 janu\u00e1rja \u00e9s 2018 j\u00faliusa k\u00f6z\u00f6tt. Adatsor m\u00f3dos\u00edtva, hogy az id\u0151szak elej\u00e9n 100-r\u00f3l induljon.<\/td>\n<td width=\"19\">&nbsp;<\/td>\n<td width=\"227\">S\u00f6t\u00e9tk\u00e9k: \u00c1ruk \u00e1ra; Vil\u00e1gosk\u00e9k: K\u00e9szp\u00e9nz \u00e9rt\u00e9ke<\/p>\n<p>Forr\u00e1s: Fidelity International \u00e9s Bloomberg, 2018. augusztus. Felhaszn\u00e1lt indexek: Jap\u00e1n \u2013 JCPNGEN (\u00e1ruk \u00e1ra) \u00e9s BOJDPBAL (k\u00e9szp\u00e9nz \u00e9rt\u00e9ke). Havi adatok 2008 janu\u00e1rja \u00e9s 2018 j\u00faliusa k\u00f6z\u00f6tt. Adatsor m\u00f3dos\u00edtva, hogy az id\u0151szak elej\u00e9n 100-r\u00f3l induljon.<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Tekinthet\u0151-e m\u00e9g defenz\u00edvnek egy ilyen eszk\u00f6z? R\u00f6viden: igen. Ha egy portf\u00f3li\u00f3 teljes\u00edtm\u00e9nye meghaladja a befektet\u0151 hossz\u00fa t\u00e1v\u00fa ig\u00e9nyeit, akkor bizonyos m\u00e9rt\u00e9k\u0171 t\u0151keer\u00f3zi\u00f3 m\u00e9g elfogadhat\u00f3 lehet a teljes p\u00e9nzt\u00f6meg (nomin\u00e1lis) \u00e9rt\u00e9k\u00e9nek meg\u00f3v\u00e1sa c\u00e9lj\u00e1b\u00f3l. Ek\u00f6zben a m\u00fal\u00f3 piaci viharok \u00e1tv\u00e9szel\u00e9s\u00e9t lehet\u0151v\u00e9 tev\u0151 mened\u00e9kk\u00e9nt a k\u00e9szp\u00e9nz m\u00e9g mindig a legbiztons\u00e1gosabb megold\u00e1s. Persze t\u00fal sok\u00e1ig nem szabad v\u00e1rni: a legjobb, ha a t\u0151k\u00e9t azonnal \u00fajb\u00f3l munk\u00e1ra fogjuk, mihelyt erre piaci lehet\u0151s\u00e9g k\u00edn\u00e1lkozik.<\/p>\n<p>A r\u00f6vid futamidej\u0171 k\u00f6tv\u00e9nyalapokba vagy fix lej\u00e1rat\u00fa pap\u00edrokba t\u00f6rt\u00e9n\u0151 allok\u00e1ci\u00f3 tov\u00e1bbi defenz\u00edv r\u00e9teggel v\u00e9dheti a portf\u00f3li\u00f3t, \u00e9s \u00e1ltal\u00e1ban jobb hozamot is k\u00edn\u00e1l, mint a bankbet\u00e9t, b\u00e1r a kock\u00e1zatok is magasabbak valamivel. A k\u00f6tv\u00e9nyeket mindig fenyegeti a le\u00e9rt\u00e9kel\u00e9s vesz\u00e9lye, f\u00fcggetlen\u00fcl att\u00f3l, hogy mennyire l\u00e1tszik stabilnak a kibocs\u00e1t\u00f3juk. \u00c9s ugyanez vonatkozik az \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9nyekre is.<\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>2) Egym\u00e1ssal nem korrel\u00e1l\u00f3 eszk\u00f6z\u00f6k: a diverzifik\u00e1ci\u00f3, mint v\u00e9delmi vonal<\/strong><\/p>\n<p>Egy megfelel\u0151en diverzifik\u00e1lt portf\u00f3li\u00f3ban olyan eszk\u00f6z\u00f6k szerepelnek, melyekt\u0151l jellemz\u0151en nem a r\u00e9szv\u00e9nyekkel egy id\u0151ben akarnak hirtelen, nagy mennyis\u00e9gben megszabadulni a befektet\u0151k. A befektet\u00e9s egyik alapt\u00e9tele, hogy a k\u00f6tv\u00e9nyek \u00e9s a r\u00e9szv\u00e9nyek nem korrel\u00e1lnak egym\u00e1ssal. Ebb\u0151l k\u00f6vetkezik, hogy a hossz\u00fa lej\u00e1rat\u00fa \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9nyek egyszer\u0171 diverzifik\u00e1ci\u00f3s lehet\u0151s\u00e9get \u00e9s nagyon j\u00f3 v\u00e9delmet k\u00edn\u00e1lnak a r\u00e9szv\u00e9nypiaci zuhan\u00f3rep\u00fcl\u00e9sek kock\u00e1zat\u00e1val szemben. A t\u00f6rt\u00e9nelmi adatok al\u00e1t\u00e1masztj\u00e1k ezt, legal\u00e1bbis bizonyos keretek k\u00f6z\u00f6tt. Nem vit\u00e1s, hogy a legt\u00f6bb esetben val\u00f3ban \u00edgy van, p\u00e9ld\u00e1ul alacsony infl\u00e1ci\u00f3val vagy defl\u00e1ci\u00f3val p\u00e1rosul\u00f3 gazdas\u00e1gi lassul\u00e1s eset\u00e9n.<\/p>\n<table width=\"469\">\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"469\"><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"469\">2. grafikon: A k\u00f6tv\u00e9nyek mindig j\u00f3 diverzifik\u00e1ci\u00f3s lehet\u0151s\u00e9get k\u00edn\u00e1ltak a r\u00e9szv\u00e9nybefektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"469\"><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"469\">Forr\u00e1s: Fidelity International \u00e9s Bloomberg\/ICE BofAML, 2018 augusztus. Az USA \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9nyeinek \u00e9s az MSCI World index 36 havi hozam\u00e1nak g\u00f6rgetett korrel\u00e1ci\u00f3ja. Felhaszn\u00e1lt indexek: G0Q0 (USA \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9nyek) \u00e9s MXWO (MSCI World). A k\u00f6tv\u00e9nyek USD fedezettel. Az 1997. janu\u00e1r \u00e9s 2018. j\u00falius k\u00f6z\u00f6tti havi hozamokkal sz\u00e1moltunk.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<table>\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"92\"><strong>12 havi teljes hozam eddig: <\/strong><\/td>\n<td width=\"76\"><strong>2014. 08. 31. <\/strong><\/td>\n<td width=\"76\"><strong>2015. 08. 31.<\/strong><\/td>\n<td width=\"76\"><strong>2016. 08. 31.<\/strong><\/td>\n<td width=\"76\"><strong>2017. 08. 31.<\/strong><\/td>\n<td width=\"76\"><strong>2018. 08. 31.<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"92\">G0Q0 (USA \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9nyek)<\/td>\n<td width=\"76\">4,1%<\/td>\n<td width=\"76\">2,5%<\/td>\n<td width=\"76\">5,5%<\/td>\n<td width=\"76\">-1,0%<\/td>\n<td width=\"76\">-1,5%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"92\">MSCI World (MXWO)<\/td>\n<td width=\"76\">20,6%<\/td>\n<td width=\"76\">-3,4%<\/td>\n<td width=\"76\">5,8%<\/td>\n<td width=\"76\">16,1%<\/td>\n<td width=\"76\">13,1%<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Azonban amikor kezdett k\u00f6rvonalaz\u00f3dni a 2017-es elad\u00e1si hull\u00e1m, a k\u00ednai kontinent\u00e1lis \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9nyek alkott\u00e1k az egyetlen olyan eszk\u00f6zoszt\u00e1lyt, amelyik tartani tudta mag\u00e1t \u2013 sz\u00f3val el\u0151fordulhat, hogy a r\u00e9szv\u00e9nyek \u00e9s a k\u00f6tv\u00e9nyek tandemugr\u00e1st hajtanak v\u00e9gre. Lehet, hogy az a 2017-es eset csup\u00e1n egy anom\u00e1lia volt, de a ford\u00edtott \u00f6sszef\u00fcgg\u00e9s nem felt\u00e9tlen\u00fcl \u00e9s nem minden piaci ciklusban \u00e1ll fenn. Sz\u00e1guld\u00f3 infl\u00e1ci\u00f3 eset\u00e9n a k\u00f6tv\u00e9nyhozamok term\u00e9szetesen emelkednek, ami hirtelen r\u00e9szv\u00e9nyelad\u00e1si hull\u00e1mot gener\u00e1lhat. Ugyanakkor az emelked\u0151 kamatk\u00f6rnyezet m\u00e9g a hossz\u00fa futamidej\u0171 k\u00f6tv\u00e9nyek defenz\u00edv vonzerej\u00e9t is be\u00e1rny\u00e9kolja kiss\u00e9.<\/p>\n<ol start=\"3\">\n<li><strong> grafikon: A hozamg\u00f6rbe laposod\u00e1sa miatt a befektet\u0151k a hosszabb futamidej\u0171 strat\u00e9gi\u00e1kkal kisebb pr\u00e9miumot tudnak csak realiz\u00e1lni<\/strong><\/li>\n<\/ol>\n<table width=\"605\">\n<tbody>\n<tr>\n<td colspan=\"2\" width=\"605\">Forr\u00e1s: Fidelity International \u00e9s Bloomberg, 2018. augusztus.\u00a0 Felhaszn\u00e1lt indexek: USGG12M (egy\u00e9ves \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9ny-hozam) \u00e9s USGG5YR (\u00f6t\u00e9ves \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9ny-hozam).<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"469\">&nbsp;<\/td>\n<td width=\"136\">&nbsp;<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>A defenz\u00edv jelleg kialak\u00edt\u00e1sakor j\u00f3l j\u00f6het egy olyan eszk\u00f6z, amelyik k\u00e9tf\u00e9le esem\u00e9nnyel szemben is v\u00e9delmet jelent. Jelenleg az USA infl\u00e1ci\u00f3 ellen v\u00e9dett \u00e1llampap\u00edrjai meglehet\u0151sen kedvez\u0151 defenz\u00edv jellemz\u0151kkel b\u00edrnak, \u00e9s mind a piaci zuhan\u00e1s, mind a n\u00f6vekv\u0151 infl\u00e1ci\u00f3 ellen v\u00e9delmet ny\u00fajtanak. Egy m\u00e1sik p\u00e9lda: a felt\u00f6rekv\u0151 piaci, infl\u00e1ci\u00f3hoz k\u00f6t\u00f6tt k\u00f6tv\u00e9nyek l\u00e9p\u00e9st tartanak az infl\u00e1ci\u00f3val, ugyanakkor az infl\u00e1ci\u00f3s v\u00e1rakoz\u00e1sokat meghalad\u00f3 hozamot is hoznak.<\/p>\n<p>Alternat\u00edvak\u00e9nt\u2026<\/p>\n<p><em>\u201eA hagyom\u00e1nyosan biztos mened\u00e9knek sz\u00e1m\u00edt\u00f3 k\u00f6tv\u00e9nyek mellett ott van az alternat\u00edv eszk\u00f6zoszt\u00e1lyok eg\u00e9sz univerzuma, mely a k\u00f6tv\u00e9nyekt\u0151l elt\u00e9r\u0151en viselkedik, ez\u00e9rt \u00e9rt\u00e9kes diverzifik\u00e1ci\u00f3s lehet\u0151s\u00e9get \u2013 \u00e9s persze hozamokat is \u2013 k\u00edn\u00e1l. N\u00e9melyik hat\u00e9konyabb a t\u00f6bbin\u00e9l, att\u00f3l f\u00fcgg\u0151en, hogy \u00e9ppen milyen vesz\u00e9ly fenyegeti az alapforgat\u00f3k\u00f6nyvet\u201d<\/em> \u2013 teszi hozz\u00e1 Al-Hilal Istv\u00e1n, a Fidelity International magyarorsz\u00e1gi \u00e9s rom\u00e1niai \u00e9rt\u00e9kes\u00edt\u00e9si vezet\u0151je.<\/p>\n<p>Az \u00fan. ezoterikus vagy nem tradicion\u00e1lis piacok, p\u00e9ld\u00e1ul a l\u00e9gij\u00e1rm\u0171-l\u00edzing, az ingatlan, a mag\u00e1nr\u00e9szv\u00e9nyt\u0151ke \u00e9s az \u00e1rupiacok egyre n\u00e9pszer\u0171bb portf\u00f3li\u00f3-diverzifik\u00e1ci\u00f3s megold\u00e1snak sz\u00e1m\u00edtanak. B\u00e1r ezek nem nevezhet\u0151k b\u00e9ta-semlegesnek, \u00e1ltal\u00e1ban nem, vagy csak kis m\u00e9rt\u00e9kben korrel\u00e1lnak a r\u00e9szv\u00e9nyekkel \u00e9s a k\u00f6tv\u00e9nyekkel, emellett k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 n\u00f6veked\u00e9s\u00f6szt\u00f6nz\u0151 hat\u00e1sok kihaszn\u00e1l\u00e1s\u00e1t tetszik lehet\u0151v\u00e9. Infl\u00e1ci\u00f3s k\u00f6r\u00fclm\u00e9nyek k\u00f6z\u00f6tt az arany jellemz\u0151en mindenn\u00e9l jobban teljes\u00edt, emellett \u2013 a m\u00e1sik sz\u00e9ls\u0151s\u00e9ges helyzetben \u2013 hasznos v\u00e9delmet ny\u00fajthat a defl\u00e1ci\u00f3s sokkok \u00e9s az azokb\u00f3l ered\u0151, p\u00e1nikszer\u0171 elad\u00e1si hull\u00e1mok ellen is. Az is igaz viszont, hogy m\u00e1s alapvet\u0151 kock\u00e1zati helyzetek ellen kev\u00e9sb\u00e9 sz\u00e1m\u00edt vonz\u00f3 v\u00e9dekez\u00e9si m\u00f3dszernek.<\/p>\n<p>A makro-hedge alapokat, melyek a politikai vagy gazdas\u00e1gi esem\u00e9nyekhez kapcsol\u00f3d\u00f3 piaci mozg\u00e1sokb\u00f3l pr\u00f3b\u00e1lnak profit\u00e1lni, \u00e1ltal\u00e1ban defenz\u00edvnek tartj\u00e1k, csak\u00fagy, mint a long volatility strat\u00e9gi\u00e1kat. Ezek emelked\u0151 piaci k\u00f6r\u00fclm\u00e9nyek k\u00f6z\u00f6tt \u00e1ltal\u00e1ban gyeng\u00e9n teljes\u00edtenek, de hirtelen magukhoz t\u00e9rnek egy-egy tail risk esem\u00e9ny bek\u00f6vetkeztekor, amikor a hagyom\u00e1nyos eszk\u00f6z\u00f6k bed\u0151lnek.<\/p>\n<ol start=\"4\">\n<li>grafikon: Piaci ralik idej\u00e9n a defenz\u00edv strat\u00e9gi\u00e1k \u00e1ltal\u00e1ban nem j\u00f3l teljes\u00edtenek<\/li>\n<\/ol>\n<p>Sz\u00fcrke: az USA recesszi\u00f3ja.<\/p>\n<p>Forr\u00e1s: Fidelity International \u00e9s Bloomberg, 2018. augusztus. Az USA 2007 decembere \u00e9s 2009 j\u00faniusa k\u00f6z\u00f6tti recesszi\u00f3j\u00e1nak tartam\u00e1t a NBER \u00fczleti ciklusokra vonatkoz\u00f3 referenciad\u00e1tumai alapj\u00e1n \u00e1llap\u00edtottuk meg.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<table>\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"79\"><strong>12 havi teljes hozam eddig: <\/strong><\/td>\n<td width=\"79\"><strong>2014. 08. 31. <\/strong><\/td>\n<td width=\"79\"><strong>2015. 08. 31.<\/strong><\/td>\n<td width=\"79\"><strong>2016. 08. 31.<\/strong><\/td>\n<td width=\"79\"><strong>2017. 08. 31.<\/strong><\/td>\n<td width=\"79\"><strong>2018. 08. 31.<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"79\">MSCI World<\/td>\n<td width=\"79\">18,70%<\/td>\n<td width=\"79\">-5,90%<\/td>\n<td width=\"79\">4,50%<\/td>\n<td width=\"79\">14,00%<\/td>\n<td width=\"79\">11,00%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"79\">Eurekahedge CBOE Long Volatility Index<\/td>\n<td width=\"79\">-3,70%<\/td>\n<td width=\"79\">5,00%<\/td>\n<td width=\"79\">-4,10%<\/td>\n<td width=\"79\">-8,70%<\/td>\n<td width=\"79\">-10,20%<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Az alternat\u00edv eszk\u00f6z\u00f6kkel szemben felhozott egyik kritika, hogy kev\u00e9sb\u00e9 likvidek, mint a t\u00f6bbi eszk\u00f6zoszt\u00e1ly, \u00e9s az \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g\u00fck nem tud l\u00e9p\u00e9st tartani a spot \u00e1rakkal. Piaci sokk eset\u00e9n a nett\u00f3 eszk\u00f6z\u00e9rt\u00e9khez k\u00e9pest csak jelent\u0151s diszkonttal lehet eladni \u0151ket, ha egy\u00e1ltal\u00e1n el lehet. Ez pedig fontos szempont, f\u0151leg az olyan befektet\u0151knek, amelyeknek gyorsan hozz\u00e1 kell tudniuk f\u00e9rni a p\u00e9nz\u00fckh\u00f6z. Ezzel egy\u00fctt van az\u00e9rt lehet\u0151s\u00e9g likvidebb eszk\u00f6z\u00f6k r\u00e9v\u00e9n is alternat\u00edv eszk\u00f6z\u00f6kben, p\u00e9ld\u00e1ul ingatlanokban vagy infrastruktur\u00e1lis beruh\u00e1z\u00e1sokban fenn\u00e1ll\u00f3 kitetts\u00e9get szerezni, p\u00e9ld\u00e1ul a befektet\u00e9si t\u00e1rsas\u00e1gok (investment trusts) r\u00e9v\u00e9n. V\u00e1ls\u00e1g idej\u00e9n persze b\u00e1rmely eszk\u00f6zoszt\u00e1ly likvidit\u00e1sa bedugulhat \u2013 semmi sem likvid, ha nincs, aki megvegye.<\/p>\n<p>Sz\u00e1mos egyedi strat\u00e9gia, p\u00e9ld\u00e1ul a managed futures vagy a long-short market neutral alapok \u00e1ltal\u00e1ban igen likvidnek mondhat\u00f3, r\u00e1ad\u00e1sul alig korrel\u00e1l a hagyom\u00e1nyos eszk\u00f6zoszt\u00e1lyokkal, mivel akt\u00edvan ker\u00fcli a b\u00e9ta-kitetts\u00e9get. Ez\u00e1ltal a befektet\u0151k olyan alfa-forr\u00e1sokhoz f\u00e9rhetnek hozz\u00e1, melyeknek nincs \u201ek\u0151be v\u00e9sett\u201d piaci ir\u00e1nyults\u00e1guk, ez\u00e9rt nincsenek hat\u00e1ssal r\u00e1juk a piaci mozg\u00e1sok sem. Az ilyen jelleg\u0171 strat\u00e9gi\u00e1k azonban viszonylag dr\u00e1ga kieg\u00e9sz\u00edt\u0151i lehetnek egy-egy portf\u00f3li\u00f3nak. Ezzel egy\u00fctt \u00e9ves ak\u00e1r \u00f6t sz\u00e1zal\u00e9kos hozamukkal vonz\u00f3 lehet\u0151s\u00e9get k\u00edn\u00e1lhatnak, f\u0151leg ha valaki \u00fagy v\u00e9li, hogy a vil\u00e1g egy tart\u00f3s, minden piacot \u00e9rint\u0151 elad\u00e1si hull\u00e1m el\u0151tt \u00e1ll.<\/p>\n<p><strong>3) Aszimmetrikus eszk\u00f6z\u00f6k: megv\u00e9dik azt, amit m\u00e1r el\u00e9rt\u00fcnk<\/strong><\/p>\n<p>Az aszimmetrikus strat\u00e9gi\u00e1k az\u00e1ltal jav\u00edthatj\u00e1k egy-egy portf\u00f3li\u00f3 defenz\u00edv jelleg\u00e9t, hogy korl\u00e1tozz\u00e1k, vagy meg is sz\u00fcntetik a lefel\u00e9 mutat\u00f3 kock\u00e1zatokat. De mint minden biztos\u00edt\u00e1snak, ennek is \u00e1ra van.<\/p>\n<p>A put option \u00e9s az options collar k\u00e9t gyakran haszn\u00e1lt term\u00e9k. A put option egy konkr\u00e9t id\u0151tartamra garant\u00e1lja a hozz\u00e1 tartoz\u00f3 \u00e9rt\u00e9kpap\u00edr \u00e1rfolyam\u00e1t; a k\u00f6lts\u00e9g mind\u00f6ssze az opci\u00f3 \u00e1ra. A collar a j\u00f6v\u0151beli esetleges \u00e1rfolyam-emelked\u00e9st \u00e1ldozza be a lefel\u00e9 mutat\u00f3 kock\u00e1zat elleni v\u00e9delem\u00e9rt cser\u00e9be, \u00e1ltal\u00e1ban put \u00e9s call opci\u00f3k kombin\u00e1ci\u00f3ja \u00e1ltal. Ebb\u0151l ad\u00f3d\u00f3an konkr\u00e9t k\u00f6lts\u00e9ge sincs, azonban a nyeres\u00e9g korl\u00e1toz\u00e1sa cs\u00f6kkenti a portf\u00f3li\u00f3 b\u00e9t\u00e1j\u00e1t, ami v\u00e9gs\u0151 soron alacsonyabb hossz\u00fa t\u00e1v\u00fa hozamot jelent.<\/p>\n<p>A portf\u00f3li\u00f3knak akkor j\u00f6nnek j\u00f3l ezek a term\u00e9kek, amikor a lefel\u00e9 mutat\u00f3 kock\u00e1zatok kiv\u00e1ltk\u00e9pp magasak, vagy ha taktikai megfontol\u00e1sb\u00f3l veszik ig\u00e9nybe \u0151ket, valamely fenyeget\u0151, kedvez\u0151tlen piaci esem\u00e9ny \u00e1tv\u00e9szel\u00e9se c\u00e9lj\u00e1b\u00f3l. Azonban a kedvez\u0151tlen fordulatokat h\u00edrhedten neh\u00e9z el\u0151re megj\u00f3solni. Ha egy opci\u00f3 lej\u00e1r, \u00e9s a piac m\u00e9g mindig felfel\u00e9 halad, a befektet\u0151knek el kell d\u00f6nteni\u00fck, hogy akarnak-e \u00fajabb k\u00f6lts\u00e9g \u00e1r\u00e1n szerz\u0151d\u00e9st hosszabb\u00edtani. Azt\u00e1n \u00fajb\u00f3l\u2026 \u00e9s \u00fajb\u00f3l. Ennek sor\u00e1n m\u00e9rlegelni\u00fck kell, hogy az ilyen strat\u00e9gi\u00e1k fenntart\u00e1s\u00e1nak teljes k\u00f6lts\u00e9ge, ide \u00e9rtve a teljes\u00edtm\u00e9nyre gyakorolt kedvez\u0151tlen hat\u00e1st is, ar\u00e1nyban van-e az esetleges haszonnal, ha \u00e9s amikor a v\u00e1rt piaci fordulat bek\u00f6vetkezik.<\/p>\n<p>Egyes esetekben \u00e9rdemesebb valamely alacsonyabb kock\u00e1zat\u00fa strat\u00e9gia mellett d\u00f6nteni, p\u00e9ld\u00e1ul k\u00e9szp\u00e9nzbe vagy k\u00f6tv\u00e9nyekbe fektetni, mint megfizetni a lefel\u00e9 mutat\u00f3 kock\u00e1zatok elleni v\u00e9delem \u00e1r\u00e1t. Azonban ez sem mindig igaz, f\u0151leg ha az aszimmetrikus strat\u00e9gi\u00e1k k\u00f6lts\u00e9g szempontj\u00e1b\u00f3l semlegesnek mondhat\u00f3k. 2016 v\u00e9g\u00e9n, amikor egyre n\u0151tt az aggodalom, hogy az olaszorsz\u00e1gi politikai z\u0171rzavar \u00e9s a bizonytalan gazdas\u00e1gi h\u00e1tt\u00e9r bajba sodorhatja a piacokat, portf\u00f3li\u00f3menedzsereink shortolt\u00e1k az infl\u00e1ci\u00f3hoz k\u00f6t\u00f6tt olasz \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9nyeket (BTP-ket). A poz\u00edci\u00f3 semleges hat\u00e1st gyakorolt a teljes\u00edtm\u00e9nyre, \u00e9s igen j\u00f6vedelmez\u0151nek bizonyult, amikor a 2018. m\u00e1jusi v\u00e1laszt\u00e1sok miatt felsz\u00f6k\u00f6tt a piaci volatilit\u00e1s \u00e9s megindult a BTP-elad\u00e1si hull\u00e1m.<\/p>\n<p><strong>A defenz\u00edv jelleg paradoxona<\/strong><\/p>\n<p>Egy defenz\u00edv jelleg\u0171 befektet\u00e9si strat\u00e9gia n\u00e9ha \u00e9letszer\u0171tlennek t\u0171nhet. Ki akar lemondani a tov\u00e1bbi emelked\u00e9sben rejl\u0151 lehet\u0151s\u00e9gekr\u0151l, mikor a piacok felfel\u00e9 ketyegnek, csak az\u00e9rt, hogy v\u00e9dekezzen egy esetleg soha be nem k\u00f6vetkez\u0151 cs\u00f6kken\u00e9s ellen? Emellett nem k\u00f6nny\u0171 olyan portf\u00f3li\u00f3t \u00f6ssze\u00e1ll\u00edtani, mely egy teljes piaci cikluson \u00e1t minden l\u00e9tez\u0151 tail risk ellen (vagy \u00e9ppens\u00e9ggel egy konkr\u00e9t id\u0151pontban egy konkr\u00e9t kock\u00e1zat ellen) v\u00e9delmet ny\u00fajt, emellett r\u00e1ad\u00e1sul optim\u00e1lis hozamot is termel.<\/p>\n<p>A legt\u00f6bb, hossz\u00fa t\u00e1vban gondolkod\u00f3 befektet\u0151 sz\u00e1m\u00e1ra \u00e9rdemes lehet taktikai szemsz\u00f6gb\u0151l vizsg\u00e1lni a portf\u00f3li\u00f3 \u00f6sszet\u00e9tel\u00e9t, \u00e9s minden piaci ciklusban csak \u00e9ppen a megfelel\u0151 mennyis\u00e9g\u0171 kock\u00e1zatot v\u00e1llalni. Ezt persze mondani k\u00f6nny\u0171: minden ciklus elt\u00e9r az \u0151t megel\u0151z\u0151t\u0151l \u00e9s az ut\u00e1na k\u00f6vetkez\u0151t\u0151l is. Azok az eszk\u00f6zoszt\u00e1lyok, melyek a m\u00faltban defenz\u00edvnek sz\u00e1m\u00edtottak, nem biztos, hogy akkor is azok lesznek, amikor a piacok az \u00e1lland\u00f3an v\u00e1ltoz\u00f3 glob\u00e1lis k\u00f6r\u00fclm\u00e9nyek k\u00f6zepette m\u00e1r eg\u00e9szen m\u00e1s jelleg\u0171 kih\u00edv\u00e1sokkal k\u00fczdenek.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<table width=\"100%\">\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"15\">&nbsp;<\/td>\n<td width=\"568\"><strong>Fontos inform\u00e1ci\u00f3<\/strong><\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>A befektet\u00e9sek \u00e9rt\u00e9ke \u00e9s a bel\u0151l\u00fck sz\u00e1rmaz\u00f3 j\u00f6vedelem n\u0151het \u00e9s cs\u00f6kkenhet is, \u00edgy el\u0151fordulhat, hogy a befektet\u0151 a befektetett \u00f6sszegn\u00e9l kevesebbet kap vissza.\u00a0 A m\u00faltbeli teljes\u00edtm\u00e9nyb\u0151l nem lehet a j\u00f6v\u0151beli eredm\u00e9nyekre vonatkoz\u00f3, megb\u00edzhat\u00f3 k\u00f6vetkeztet\u00e9seket levonni.<\/p>\n<p>Ezeket az anyagokat csak t\u00e1j\u00e9koztat\u00e1s c\u00e9lj\u00e1b\u00f3l \u00e1ll\u00edtjuk \u00f6ssze, \u00e9s csak azoknak a jogi vagy term\u00e9szetes szem\u00e9lyeknek sz\u00f3lnak, amelyeknek\/akiknek kik\u00fcldj\u00fck \u0151ket.<\/p>\n<p>Ezek az anyagok nem tekintend\u0151k hirdetm\u00e9nynek, a Fidelity befektet\u00e9skezel\u00e9si szolg\u00e1ltat\u00e1sainak ig\u00e9nybe v\u00e9tel\u00e9re vonatkoz\u00f3 felk\u00e9r\u00e9snek vagy aj\u00e1nlatnak, \u00e9s b\u00e1rmely befektet\u00e9si term\u00e9k megv\u00e1s\u00e1rl\u00e1s\u00e1ra vagy elad\u00e1s\u00e1ra vonatkoz\u00f3 aj\u00e1nlatnak, vagy ezek megv\u00e1s\u00e1rl\u00e1s\u00e1hoz vagy elad\u00e1s\u00e1hoz kapcsol\u00f3d\u00f3 aj\u00e1nlatk\u00e9r\u00e9snek sem.<\/p>\n<p>A Fidelity nem \u00e1ll\u00edtja, hogy az itt k\u00f6z\u00f6lt tartalom minden f\u00f6ldrajzi hely vonatkoz\u00e1s\u00e1ban helyt\u00e1ll\u00f3, vagy hogy az itt eml\u00edtett tranzakci\u00f3k vagy szolg\u00e1ltat\u00e1sok minden joghat\u00f3s\u00e1g vagy orsz\u00e1g ter\u00fclet\u00e9n \u00e9s minden befektet\u0151 vagy egy\u00e9b szerz\u0151d\u0151 f\u00e9l \u00e1ltal hozz\u00e1f\u00e9rhet\u0151ek, \u00e9rt\u00e9kes\u00edthet\u0151ek vagy alkalmazhat\u00f3ak.<\/p>\n<p>A befektet\u0151k vegy\u00e9k figyelembe, hogy az itt k\u00f6z\u00f6lt n\u00e9zetek esetleg m\u00e1r nem aktu\u00e1lisak, \u00e9s hogy azok alapj\u00e1n a Fidelity esetleg m\u00e1r meghozta a sz\u00fcks\u00e9ges int\u00e9zked\u00e9seket. Az itt k\u00f6z\u00f6lt n\u00e9zetek csak a jelen kiadv\u00e1nyon szerepl\u0151 d\u00e1tumon helyt\u00e1ll\u00f3ak, \u00e9s el\u0151zetes \u00e9rtes\u00edt\u00e9s n\u00e9lk\u00fcl v\u00e1ltozhatnak.<\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p>A jelen anyagot a Fidelity International \u00e1ll\u00edtotta \u00f6ssze, \u00e9s a Fidelity el\u0151zetes hozz\u00e1j\u00e1rul\u00e1sa n\u00e9lk\u00fcl nem sokszoros\u00edthat\u00f3 vagy tov\u00e1bb\u00edthat\u00f3 m\u00e1s term\u00e9szetes vagy jogi szem\u00e9lyek fel\u00e9.<\/p>\n<p>A jelen k\u00f6zlem\u00e9ny nem az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban tart\u00f3zkod\u00f3 szem\u00e9lyeknek sz\u00f3l (akik nem is cselekedhetnek a jelen k\u00f6zlem\u00e9nyben foglaltak alapj\u00e1n), \u00e9s csak az olyan joghat\u00f3s\u00e1gok ter\u00fclet\u00e9n bel\u00fcl tart\u00f3zkod\u00f3 szem\u00e9lyeknek sz\u00e1ntuk, amelyekben az \u00e9rintett alapok forgalmaz\u00e1si enged\u00e9llyel rendelkeznek, vagy ahol ilyen enged\u00e9lyre nincs sz\u00fcks\u00e9g. A Fidelity nem kezelhet vagy forgalmazhat befektet\u00e9si alapokat \u00e9s term\u00e9keket, vagy ny\u00fajthat befektet\u00e9skezel\u00e9si vagy tan\u00e1csad\u00e1si szolg\u00e1ltat\u00e1sokat K\u00edna kontinent\u00e1lis ter\u00fclet\u00e9n lak\u00f3 szem\u00e9lyek sz\u00e1m\u00e1ra. A jelen inform\u00e1ci\u00f3khoz mind a term\u00e9szetes, mind a jogi szem\u00e9lyek saj\u00e1t \u00f6nsz\u00e1ntukb\u00f3l szereznek hozz\u00e1f\u00e9r\u00e9st, \u00e9s maguk felel\u0151sek az\u00e9rt, hogy betarts\u00e1k a helyi t\u00f6rv\u00e9nyeket \u00e9s jogszab\u00e1lyokat, de c\u00e9lszer\u0171 kik\u00e9rni\u00fck tan\u00e1csad\u00f3juk v\u00e9lem\u00e9ny\u00e9t is.<\/p>\n<p>A jelen dokumentum tartalmazhat a Fidelityvel kapcsolatban nem \u00e1ll\u00f3, harmadik felekt\u0151l sz\u00e1rmaz\u00f3 anyagokat (\u201ek\u00fcls\u0151 felekt\u0151l sz\u00e1rmaz\u00f3 tartalom\u201d). A Fidelity nem vett r\u00e9szt e k\u00fcls\u0151 felekt\u0151l sz\u00e1rmaz\u00f3 tartalom el\u0151k\u00e9sz\u00edt\u00e9s\u00e9ben, \u00e1tdolgoz\u00e1s\u00e1ban vagy szerkeszt\u00e9s\u00e9ben, \u00e9s sem kimondva, sem kimondatlanul nem t\u00e1mogatja \u00e9s nem is helyesli e tartalmakat.<\/p>\n<p>A Fidelity International annak a v\u00e1llalatcsoportnak a neve, mely az \u00c9szak-Amerik\u00e1n k\u00edv\u00fcli, meghat\u00e1rozott joghat\u00f3s\u00e1gok ter\u00fclet\u00e9n term\u00e9keket k\u00edn\u00e1l\u00f3 \u00e9s szolg\u00e1ltat\u00e1sokat ny\u00fajt\u00f3 glob\u00e1lis befektet\u00e9skezel\u00e9si szervezetet alkotja. A Fidelity \u00e9s a Fidelity International n\u00e9v, a Fidelity International logo \u00e9s az F embl\u00e9ma a FIL Limited bejegyzett v\u00e9djegyei. A Fidelity csup\u00e1n t\u00e1j\u00e9koztat\u00e1st ny\u00fajt k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 term\u00e9kekkel \u00e9s szolg\u00e1ltat\u00e1sokkal kapcsolatban, de nem ad befektet\u00e9si tan\u00e1csokat, \u00e9s nem tesz az egy\u00e9ni k\u00f6r\u00fclm\u00e9nyeken alapul\u00f3, szem\u00e9lyre sz\u00f3l\u00f3 javaslatokat.<\/p>\n<p>Kiad\u00e1s helye: Eur\u00f3pa. Kiad\u00f3: FIL Investments Internatonal (FCA regisztr\u00e1ci\u00f3s sz\u00e1m: 122170), egy a Financial Conduct Authority \u00e1ltal j\u00f3v\u00e1hagyott \u00e9s szab\u00e1lyozott v\u00e1llalat; FIL (Luxembourg) S.A., egy a CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier) \u00e1ltal j\u00f3v\u00e1hagyott \u00e9s fel\u00fcgyelt v\u00e1llalat; valamint FIL Investment Switzerland AG, a Sv\u00e1jci P\u00e9nzpiaci Fel\u00fcgyeleti Hat\u00f3s\u00e1g, a FINMA \u00e1ltal j\u00f3v\u00e1hagyott \u00e9s fel\u00fcgyelt v\u00e1llalat. A n\u00e9met nagykeresked\u0151 \u00fcgyfelek sz\u00e1m\u00e1ra kiadja a FIL Investment Services GmbH, Kastanienh\u00f6he 1, 61476 Kronberg im Taunus. A n\u00e9met int\u00e9zm\u00e9nyi befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra kiadja FIL Investments International \u2013 Niederlassung Frankfurt.<\/p>\n<p>Hongkongban ezt a kiadv\u00e1nyt a FIL Investment Management (Hong Kong) Limited adja ki, an\u00e9lk\u00fcl, hogy azt a Securities and Future Commission \u00e1ttekintette volna. A FIL Investment Management (Singapore) Limited (Co. Reg. No: 199006300E) a Fidelity International szingap\u00fari k\u00e9pviselete. A FIL Asset Management (Korea) Limited a Fidelity International koreai jogi k\u00e9pvisel\u0151je. A kiadv\u00e1nyt Tajvanban FIL Securities (Taiwan ) Limited, 11F, 68 Zhongxiao East Road, Section 5, Xinyi Dist., Taipei City, Taiwan 11065, R.O.C. (Customer Service Number: 0800-00-9911#2) \u00f6n\u00e1ll\u00f3an m\u0171k\u00f6dteti.<\/p>\n<p>Ausztr\u00e1li\u00e1ban kiadja a Fidelity Responsible Entity (Australia) Limited ABN 33 148 059 009, AFSL No. 409340 (\u201eFidelity Australia\u201d). A jelen anyag nem kifejezetten az ausztr\u00e1liai befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra k\u00e9sz\u00fclt, \u00e9s olyan inform\u00e1ci\u00f3k is szerepelhetnek benne, melyeket nem az ausztr\u00e1l t\u00f6rv\u00e9nyekkel \u00f6sszhangban \u00e1ll\u00edtottunk \u00f6ssze.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"15\">&nbsp;<\/td>\n<td width=\"568\">&nbsp;<\/p>\n<p>IC18-189<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>A piaci ciklusok bizonyos pontjain, \u00e1ltal\u00e1ban, amikor m\u00e1r \u00e9rezhet\u0151, hogy k\u00f6zeledik a v\u00e9g\u00fck, a befektet\u0151ket elkezdi foglalkoztatni, hogy kell\u0151en v\u00e9dekez\u0151 jelleg\u0171-e a portf\u00f3li\u00f3juk. Konkr\u00e9tan az \u00e9rdekli \u0151ket, hogy mennyire tudj\u00e1k megv\u00e9deni a t\u0151k\u00e9j\u00fcket \u00e9s minimaliz\u00e1lni a volatilit\u00e1st, persze \u00fagy, hogy a hozam is pozit\u00edv maradjon. A v\u00e1lasz j\u00f3r\u00e9szt att\u00f3l f\u00fcgg, hogy a piacokat fenyeget\u0151 vesz\u00e9ly &#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[246],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/110310"}],"collection":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=110310"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/110310\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":110311,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/110310\/revisions\/110311"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=110310"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=110310"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/gazdasagportal.hu\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=110310"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}