Technikai elemzés: Forex, tőzsde, deviza, arany, olaj – 2015.01.29

Az FOMC továbbra sem változtat, az RBNZ enyhítés-pártibb A Fed és az RBNZ is nagyrészt a várakozásoknak megfelelően cselekedtek: az FOMC nyilatkozata főképpen változatlan volt, miközben az RBNZ a megszorításról szigorúan semleges irányba tért át. Ennek eredményeképpen a dollár majdnem az összes általunk követett devizával szemben erősödött (a fő kivétel a JPY volt), miközben az NZD gyengült a leginkább.

Az FOMC nyilatkozata a múltkorihoz képest kismértékben változott. A legfontosabb változás az volt, hogy „jelentős a növekedés foglalkoztatásban” – ahelyett, hogy a „megfelelő a foglalkoztatás növekedése” kifejezést használták volna -, ami azt jelenti, hogy a Bizottság kissé biztosabb a foglalkoztatási képet illetően. Elhangzott, hogy a gazdaság „megfelelő ütemben” javul – ahelyett, hogy azt a „mérsékelt ütem” kifejezéssel illették volna -, amelynek értelmében általánosságban magabiztosabbak a gazdasággal kapcsolatban. Elmondták, hogy az infláció most (a „részben” kifejezés helyett) „jelentősen” a célkitűzés alatt van az alacsony olajárak miatt, és hozzátették, hogy az „infláció várhatóan tovább csökken a közeljövőben”, de továbbra is úgy vélik, hogy visszatér a 2%-os célkitűzéshez. Talán fontosabb, hogy ezt az előrejelzést azzal minősítették, hogy az infláció „középtávon” vissza fog térni a 2%-os szintre, ami úgy hangzik, mintha későbbre tolnák ki annak idejét, mint előzőleg. Más szóval a célkitűzés alatti inflációt az olajárak csökkenésének tulajdonítják, de azon túllépve talán annak tudják be, hogy „az energiaárak közelmúltbeli csökkenése fellendítette a háztartások vásárlóerejét” (egy új irányvonal). Továbbra is arra számítanak, hogy az infláció visszatér a célkitűzéshez, bár rájöttek arra, hogy ez a vártnál tovább tarthat. A világ többi részét illetően egyedül arra hivatkoztak, hogy hozzáadták a „nemzetközi fejlemények” kifejezést azon dolgok hosszú listájához, amelyekre figyelni fognak az adatok értékelésekor.

A piacnak a nyilatkozatról alkotott nézete vegyes volt A Fed Alapok kamatlábával kapcsolatos várakozások zuhantak – a Fed Alapok várható kamatlába 2017. decemberre vonatkozóan jelentősen, 11,5 bázisponttal csökkent. A tízéves hozamok is 10 bázisponttal csökkentek. Ennek oka a „középtávon” kifejezés hozzáadása lehet. Másrészt a dollár erősödött, a részvények árfolyama pedig csökkent, mivel nem tágítottak megszorítási irányultságuktól – még mindig kamatlábemelést terveznek az idei év későbbi részében, még akkor is, ha a piac most arra számít, hogy a megszorítás üteme a korábban vártnál lassúbb lesz. Továbbra is teljes mértékben bika nézetet vallok az amerikai dollárral kapcsolatban. Az FOMC egyértelműen elhatározta, hogy megkezdi a kamatlábak normalizálásának folyamatát, ami gyakorlatilag az összes többi központi banktól megkülönbözteti, és ez várhatóan továbbra is támogatja az amerikai dollárt.

Az RBNZ másfelöl követte az enyhítés irányába tartó globális trendet A december 11-i nyilatkozatban Wheeler kormányzó a következőket mondta: „A hivatalos pénzforgalmi kamatláb további emelése később várhatóan szükséges lesz”. Ezúttal azonban azt mondta: „A jelenlegi körülmények között várhatóan bizonyos ideig változatlanul hagyjuk a pénzforgalmi kamatlábat”. Emellett hozzátette: „A kamatlábak jövőbeli, felfelé vagy lefelé történő módosítása az adatoktól függ”. Ezért a megszorítás irányából semleges irányba tértek át, és annak valószínűsége is fennáll, hogy a kamatlábakkal kapcsolatos következő intézkedés csökkentés lesz. A nyilatkozat a növekedéssel kapcsolatos negatív kockázatokra összpontosított. Wheeler az új-zélandi dollár túlértékeltségére is panaszkodott, ami valódi tradíció az RBNZ-nál:

Miközben az új-zélandi dollár a közelmúltban gyengült, szerintünk az árfolyam indokolatlan marad a jelenlegi gazdasági feltételek – különösen az exportárak – tekintetében, továbbá fenntarthatatlan Új-Zéland hosszú távú gazdasági fundamentális tényezőinek tükrében. Várhatóan további jelentős gyengülést tapasztalhatunk.

Érvelés: a Bloombergnek a vásárlóerő-paritással kapcsolatos számításai szerint az NZD éppen olyan túlértékelt, mint a CHF (a leginkább túlértékelt deviza) a fogyasztói árak alapján, továbbá messzemenően a leginkább túlértékelt deviza a világban a termelői árakat nézve, bár az OECD módszere szerint csak kb. 7%-kal túlértékelt az amerikai dollárhoz képest. Mindazonáltal az NZD várhatóan továbbra is jobban teljesít, mint az AUD. Kíváncsiak vagyunk arra, hogy az Ausztrál Nemzeti Bank is módosítja-e irányát a jövő heti értekezleten. Politikájuk jelenleg szigorúan semleges: „a kamatlábak stabilitásának időszakára” számítanak. Több meglepetésszerű enyhítő intézkedés után (Dánia, Szingapúr és most Új-Zéland) nem lepne meg, ha Ausztrália is módosítana. Valójában a piac most valószínűleg arra számít, hogy a legtöbb központi bank, amely még nem tette meg, az enyhítés irányába tér át.

Görögország továbbra is górcső alatt A görög helyzet még nem csendesült le; ellenkezőleg: úgy tűnik, hogy egyre inkább zavarossá válik. A görög részvények tegnap ismét kb. 9%-kal csökkentek, miközben a 3 éves futamidejű kötvények hozama 275 bázisponttal, 16,73%-ra emelkedett. A következő fordulópont február 5., amikor is az ország rendkívüli tőkejuttatása (ELA) – az EKB pénzügyi segélye, amely Görögország bankjait életben tartja – megújítandó, ugyanabban az időben, amikor a parlament ismét ülésezik. A görög helyzet továbbra is gyengítheti az eurót.

Mai események: Az európai nap során a fő gazdasági közzététele a német előzetes januári fogyasztói árindex lesz. A teljes adat közzététele előtt több tartomány közzéteszi a januári adatokat. Szokás szerint a jelentősebb értékeket vizsgáljuk útmutatásként a teljes adat megbecsléséhez. Az előrejelzés szerint a defláció csökkent, ami további lefelé ható nyomást gyakorolhat az eurózóna pénteken közzéteendő, becsült fogyasztói árindexére. Általánosságban véve a deflációba való süllyedéssel kapcsolatos előrejelzés negatív hatást gyakorolhat az euróra. A német januári munkanélküliségi ráta várhatóan változatlan a decemberi adathoz képest.

Az eurózóna M3 pénzkínálata az előrejelzés szerint decemberben éves szinten 3,5%-kal emelkedett, ami a novemberi, éves szinten 3,1%-os adathoz képest enyhe gyorsulást jelent. Emiatt a 3 havi mozgóátlag gyorsulni fog, ha megfelel az előrejelzésnek. Az övezet januári végleges fogyasztói bizalmi indexe várhatóan változatlan az előzetes adathoz képest.

Svédország januári gazdasági tendencia felmérése várhatóan marginálisan emelkedett az előző hónaphoz képest.

Az USA-ban közzéteszik a január 24-én végződött hétre vonatkozó, újonnan regisztrált munkanélküliek állománya adatát. A decemberi függőben lévő lakásértékesítésekben az előrejelzés szerint lassulás következett be. Ez megfelel a decemberi meglévő lakások értékesítése adatban bekövetkezett, mérsékelt emelkedésnek.

Új-Zélandon a decemberi építési engedélyek száma lát napvilágot.

Csütörtökön senki sem tart beszédet.